El Índice del Dólar estadounidense (DXY) rebotó desde mínimos de 10 días para cotizar en torno a 99,70, a pesar de los comentarios de Donald Trump vinculando la caída del precio del petróleo con el avance de la renta variable, al tiempo que afirmaba que no habría alivio de sanciones para Irán. En los principales cruces, el EUR/USD avanzó hacia 1,1580 antes de retroceder desde la resistencia cerca de 1,1620, mientras el mercado calibraba el sesgo de política del Banco Central Europeo (BCE) si los precios energéticos se mantienen contenidos. El GBP/USD se mantuvo alrededor de 1,3410 a la espera de datos del Reino Unido y de mensajes del Banco de Inglaterra, mientras que el USD/JPY subió hasta aproximadamente 160,40, con el yen japonés (JPY) sin apoyos antes de la decisión de tipos del Banco de Japón (BoJ). El AUD/USD repuntó hasta 0,7070 de cara a la decisión del Banco de la Reserva de Australia (RBA).

Las materias primas oscilaron con fuerza. El West Texas Intermediate (WTI) cayó en torno a un 4% hasta aproximadamente 81,50 dólares después de que Trump dijera que el Estrecho de Ormuz había reabierto, mientras que el oro subió más del 2% hasta 4.320 dólares. El calendario macro viene cargado: el martes se publican la producción industrial y las ventas minoristas de China, la decisión del BoJ y la balanza comercial de Japón, la decisión del RBA, el IPC de Alemania y el ZEW, además del promedio móvil de cuatro semanas del cambio de empleo ADP en EE. UU.; el miércoles, IPC, PPI y RPI del Reino Unido, el IPCA (HICP) de la eurozona, la decisión de la Fed y el PIB de Nueva Zelanda; el jueves, informes y decisión de tipos del BNS (SNB) de Suiza, empleo del Reino Unido y decisión del Banco de Inglaterra, solicitudes de subsidio por desempleo de EE. UU. y el índice de la Fed de Filadelfia, y el IPC de Japón junto con las actas del BoJ; el viernes, PPI de Alemania y ventas minoristas del Reino Unido y Canadá.

Volatilidad en torno a las decisiones de los bancos centrales

Dado el número de decisiones de bancos centrales esta semana, creemos que la volatilidad es el tema principal para los operadores de derivados. Hoy se conocerán las decisiones del Banco de Japón y del Banco de la Reserva de Australia, seguidas por la Reserva Federal de EE. UU. el miércoles y el Banco de Inglaterra el jueves. Estos eventos marcarán el rumbo de los principales pares de divisas y condicionarán el apetito por el riesgo en las próximas semanas.

Vemos al Índice del Dólar estadounidense sosteniendo un sesgo comprador tentativo cerca de 99,70, pero la próxima decisión de la Fed es el catalizador clave. Los futuros sobre los fed funds muestran actualmente una probabilidad superior al 70% de una subida de 25 puntos básicos el miércoles, lo que debería poner un suelo al dólar. Por ello, conviene ser cautos a la hora de asumir nuevas posiciones cortas significativas en el dólar antes del comunicado.

En EUR/USD, vigilamos la resistencia en torno a 1,1620, ya que el Banco Central Europeo parece reacio a actuar. Los últimos datos del IPCA (HICP) de la eurozona mostraron que la inflación subyacente se mantuvo en el 2,7%, lo que da al BCE margen para mantener la paciencia respecto a nuevos movimientos de política. Esto sugiere que vender strangles de opciones podría ser una estrategia viable si el par se mantiene lateral.

La debilidad del yen japonés, que empuja al USD/JPY hacia 160,40, es un foco principal antes de la decisión del Banco de Japón. La última vez que el yen se debilitó de forma tan acusada fue en el periodo 2022-2023, lo que acabó provocando intervención verbal y efectiva por parte del Ministerio de Finanzas. Deberíamos considerar la compra de opciones put del USD/JPY muy fuera del dinero para cubrirse ante un giro inesperado de política o el riesgo de intervención.

Perspectivas de divisas y materias primas para la semana

En el Reino Unido, la libra se mantiene a la espera de datos cruciales de inflación y empleo, así como de la reunión del Banco de Inglaterra. Con la última lectura del IPC en el 2,3%, ligeramente por encima del objetivo del BoE, cualquier comentario de tono hawkish el jueves podría sacar a la libra de su rango actual. Esperamos que la volatilidad implícita repunte antes de la decisión del jueves.

Los mercados de materias primas probablemente seguirán sensibles a los titulares geopolíticos y a los cambios en las expectativas de política monetaria. La caída del 4% del WTI hasta 81,50 dólares muestra lo rápido que puede girar el sentimiento, por lo que recomendamos emplear estrategias de riesgo definido como los spreads. La elevada valoración del oro en 4.320 dólares lo hace muy sensible a los tipos reales, lo que implica que la orientación futura (forward guidance) de la Fed será más importante que la decisión de tipos en sí.

Por último, el dólar australiano ya ha descontado buena parte de la expectativa ante la decisión de tipos del RBA de hoy. La volatilidad implícita de las opciones overnight sobre AUD/USD ha repuntado, lo que indica que el mercado se prepara para un movimiento significativo. Sugerimos que los operadores protejan posiciones existentes o esperen al ajuste posterior al anuncio antes de abrir nuevas.

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