ING vincula el apoyo al dólar estadounidense a una revalorización más agresiva (hawkish) de las expectativas sobre la Reserva Federal y a un tono de aversión al riesgo en la renta variable antes de las publicaciones de inflación en EEUU. Con la Fed en periodo de silencio comunicativo antes de la reunión del FOMC del 17 de junio, el banco espera un margen limitado para cualquier intento de contrarrestar un endurecimiento del precio de mercado. En este contexto, ING prevé que el Índice del Dólar Estadounidense (DXY) se mantenga firme y pueda poner a prueba la resistencia en torno a 100,25/65, con las fuerzas cíclicas al mando.
El foco a corto plazo está en los datos de mayo: se espera que el IPC general supere el 4% interanual, mientras que el IPP de demanda final se mantendría cerca del 6% interanual. ING también señala las dinámicas típicamente favorables al dólar cuando se reduce la exposición a activos de riesgo y a mercados emergentes, lo que puede coincidir con una demanda adicional de Treasuries si se movilizan reservas para intervenciones en el mercado de divisas. Por otra parte, destaca al Servicio Nacional de Pensiones de Corea como una posible fuente de ventas de dólares, ya que puede elevar su ratio de cobertura de activos extranjeros por encima de su referencia del 15% en periodos excepcionales y ha indicado que lo está haciendo hoy.
Expectativas sobre la Fed y reacciones del mercado apoyan al dólar
Vemos que el dólar estadounidense se sostiene por las expectativas de una Reserva Federal más agresiva y por un clima de nerviosismo en el mercado bursátil. Con la publicación esta semana de los principales datos de inflación de mayo, la Fed ha entrado en su periodo de silencio previo a la reunión. Esto implica que habrá poco rechazo oficial a la visión del mercado de que los tipos se dirigen al alza.
Los operadores deben tener en cuenta que el mercado espera que el IPC de esta semana suba al 4,1% interanual, un aumento significativo frente al 3,8% del mes pasado. En consonancia, los futuros de fed funds muestran ahora una probabilidad del 85% de una subida de tipos en la reunión del FOMC del 17 de junio. Es poco probable que este agresivo ajuste de expectativas sea cuestionado antes de la decisión del banco central.
Implicaciones de estrategia y perspectiva técnica
Para los operadores de derivados, esto sugiere una estrategia de posicionarse para una fortaleza continuada del dólar y una mayor volatilidad. Comprar opciones call sobre el Índice del Dólar (DXY) u opciones put sobre divisas como el dólar australiano podría ser una vía eficaz. Es probable que la volatilidad implícita aumente de cara a la publicación del IPC y a la reunión de la Fed.
El nerviosismo en los activos de riesgo, especialmente después de que el Nasdaq 100 cayera un 2,5% la semana pasada, también está canalizando flujos hacia el dólar. El deshacer posiciones en acciones tecnológicas y en mercados emergentes suele beneficiar al dólar como activo refugio. Esta dinámica recuerda al rally del dólar observado durante el ciclo de endurecimiento de 2022-2023.
Teniendo en cuenta estos factores, esperamos que el DXY se mantenga bien respaldado y ponga a prueba la resistencia en el rango de 100,25 a 100,65 en las próximas semanas. Las recientes ganancias del dólar muestran que, ahora mismo, los datos económicos de corto plazo y la política de la Fed son los principales catalizadores. No es el momento de apostar por una debilidad estructural de largo plazo.
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