El dólar estadounidense enfrenta una nueva prueba a medida que los mercados reabren tras el feriado por el Día de la Independencia, con la atención puesta en las minutas del FOMC y en las Solicitudes Iniciales de Subsidio por Desempleo, luego de señales más débiles del mercado laboral en EE. UU. El Índice Dólar se negocia en torno a 100.90 y apunta a una caída semanal de 0.50%, mientras que la agenda incluye el PMI final de Servicios de S&P Global y el PMI de Servicios del ISM el lunes, la balanza comercial el martes, y las minutas de la reunión de junio de la Fed —la primera bajo el presidente Kevin Warsh— el miércoles.
El EUR/USD se sitúa cerca de 1.1440, con el foco en las publicaciones comerciales e industriales de Alemania y Francia, junto con el enfoque cauto del BCE. El GBP/USD sube más de 1% en la semana y opera alrededor de 1.3350. El USD/JPY ronda 161.40 tras marcar un máximo de 40 años en 162.84. El AUD/USD se ubica cerca de 0.6940. El WTI se coloca alrededor de US$68.80 por barril, mientras que el oro ronda los US$4,175. La próxima semana también trae la Revisión de Política Monetaria del RBNZ y la decisión de la OCR el miércoles; el informe de cuentas del BCE sigue el jueves; y el Informe de Estabilidad Financiera del BoE y el registro del FPC se publican el martes, sin decisiones de tasas por parte de la Fed, BCE, BoE, BoJ, RBA o BoC.
Perspectiva del dólar estadounidense y consideraciones de volatilidad
Vemos que el dólar estadounidense está bajo presión tras la semana de feriado, lo que prepara el terreno para una prueba crítica. Las próximas minutas del FOMC y los datos laborales determinarán su siguiente movimiento. Las cifras recientes que muestran un aumento de las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo a 238,000 ya han alimentado la especulación sobre una Reserva Federal menos agresiva.
Esta incertidumbre convierte el momento en propicio para considerar estrategias con opciones que se beneficien de un repunte de la volatilidad, independientemente de la dirección. Creemos que la volatilidad implícita en pares principales como EUR/USD y GBP/USD probablemente aumentará de cara a la publicación de las minutas de la Fed. Un tono dovish podría llevar al dólar a caer con fuerza, mientras que una postura sorprendentemente hawkish podría detonar un rebote significativo.
Niveles clave de activos e implicaciones de estrategia
Para el USD/JPY, que opera cerca de 161.40, el riesgo es bilateral y genera oportunidades para collares con opciones. Este nivel recuerda las zonas de intervención seguidas de cerca en 2024, lo que implica que cualquier fortaleza adicional del dólar podría verse limitada por las autoridades japonesas. Por otro lado, una sorpresa dovish de la Fed podría desencadenar un movimiento rápido a la baja hacia el rango de 158-159.
También estamos monitoreando el oro, que se mantiene firme cerca del nivel de US$4,175, respaldado por las expectativas de recortes de tasas eventual. Si las minutas del FOMC sugieren una creciente preocupación por un enfriamiento de la economía, podría empujar a la baja los rendimientos de los Treasuries y alimentar un nuevo tramo alcista para el metal. Consideraríamos opciones call largas en oro como una forma de posicionarse ante este posible escenario.
El dólar australiano seguirá siendo sensible tanto a la dirección del dólar estadounidense como al sentimiento sobre la economía china. Mientras tanto, el crudo WTI cotizando por debajo de US$70 por barril ayuda a aliviar, por ahora, los temores inflacionarios. Sin embargo, cualquier giro inesperadamente hawkish de la Fed podría fortalecer al dólar y ejercer presión bajista sobre ambos commodities.
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