El dólar estadounidense cedió terreno el viernes a medida que mejoraba el apetito por el riesgo, con el Índice del Dólar (DXY) rondando los 99,60, unos pocos pips por encima de los mínimos de una semana, y encaminándose a una caída semanal del 0,35%. El movimiento se produjo tras informaciones sobre un posible acuerdo de paz entre EE. UU. e Irán, después de que el presidente Donald Trump afirmara que canceló los planes para un tercer día de ataques. El acuerdo propuesto, aún a la espera de la aprobación de Teherán, impediría que Irán desarrollase un arma nuclear y podría reabrir el estrecho de Ormuz, por donde transita alrededor del 20% del suministro mundial de crudo.

Irán aseguró que no se ha tomado ninguna decisión definitiva, aunque el portavoz del Ministerio de Exteriores, Esmail Baghaei, indicó que el documento está bajo revisión y está “más cerca de ser aprobado que nunca”. El DXY se había disparado cerca de un 3% tras el ataque de EE. UU. e Israel contra Irán, reflejando la demanda de activo refugio. En el frente de datos, los precios de producción en EE. UU. enviaron señales mixtas: el PPI general subió al 6,5% interanual en mayo frente al 6,4% esperado, mientras que el PPI subyacente se mantuvo en el 4,9% frente a una previsión del 5,4%, moderando las expectativas de subidas de tipos por parte de la Reserva Federal. Mientras tanto, el dólar sigue dominando el mercado de divisas, al concentrar más del 88% del volumen negociado, o cerca de 6,6 billones de dólares al día en 2022.

Perspectivas para el dólar estadounidense y estrategias de trading

Dado el cambio en el sentimiento de mercado, vemos cómo la prima de refugio del dólar estadounidense se está erosionando rápidamente. Con un posible acuerdo EE. UU.-Irán en el horizonte, la razón principal de la fortaleza reciente del dólar está desapareciendo. Deberíamos anticipar que el Índice del Dólar (DXY) continúe su descenso desde el nivel actual de 99,60 hacia la zona de 97,50 vista antes de que el conflicto se intensificara.

Para aprovechar este descenso esperado, estamos considerando comprar opciones put sobre fondos cotizados que replican al dólar, como el Invesco DB USD Bullish ETF (UUP). Esta estrategia ofrece exposición directa a un dólar más débil con un riesgo claramente acotado. El calendario de este movimiento podría ser rápido, ya que las noticias geopolíticas siguen impulsando el sentimiento.

Además, hemos observado que la volatilidad implícita en los mercados de divisas ha empezado a caer con fuerza desde sus máximos recientes. El índice de volatilidad Cboe (VIX), una medida del miedo del mercado, ya ha bajado por debajo de 18 desde niveles superiores a 25 durante el pico de las tensiones. Creemos que vender spreads de calls fuera del dinero sobre el DXY es una forma atractiva de beneficiarse tanto de un dólar a la baja como de una volatilidad decreciente.

Perspectivas para la Reserva Federal y oportunidades multiactivo

Los últimos datos del Índice de Precios de Producción refuerzan nuestra visión bajista del dólar al reducir las probabilidades de una subida de tipos por parte de la Reserva Federal. Los mercados de futuros muestran ahora que los operadores asignan menos de un 15% de probabilidad a un incremento de tipos en la próxima reunión de la Fed, una caída significativa frente a más del 60% de hace solo tres semanas. Este escenario de política monetaria elimina un pilar clave de apoyo para el dólar.

En consecuencia, nos posicionamos para un repunte de las divisas que se benefician de un entorno “risk-on” y de un dólar más débil, especialmente el euro. Estamos iniciando posiciones largas mediante opciones call sobre el par EUR/USD. Una caída del DXY hasta 97,50 se ha correspondido históricamente con subidas de varios céntimos en el EUR/USD, ofreciendo un potencial alcista significativo.

La normalización del tránsito de crudo a través del estrecho de Ormuz también debería estabilizar los precios de la energía, validando aún más la postura paciente de la Fed respecto a los tipos de interés. Este entorno suele ser favorable para las divisas vinculadas a materias primas. Vemos una oportunidad en el dólar australiano y estamos valorando opciones call sobre AUD/USD para obtener exposición a este efecto secundario.

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