El dólar canadiense entró en una fase de consolidación frente al dólar estadounidense tras una semana volátil, ya que una inflación más suave en EEUU debilitó inicialmente al billete verde antes de que el Banco de Canadá (BoC) mantuviera su tasa de política en 2,25% por sexta reunión consecutiva. El banco central también ajustó su sesgo, eliminando referencias tanto a riesgos de recortes como a alzas consecutivas, y sus proyecciones actualizadas apuntan a un menor dinamismo, con un crecimiento del PIB real que se espera se enfríe de una tasa anualizada de 2,5% en el 2T a 1,5% en el 3T. La inflación subyacente se describe como rondando el 2%.
Con la economía caracterizada como en exceso de oferta, la valorización del mercado de 50 puntos base de endurecimiento en los próximos 12 meses se presenta como vulnerable a una recalibración, lo que podría recortar el soporte relativo por rendimientos de Canadá. Los bancos ven al USD/CAD estabilizándose tras lecturas benignas del IPC y el IPP de EEUU, con un patrón de espera en el corto plazo y un sesgo bajista moderado, aunque la discusión sigue centrada en el nivel de 1,4000 como punto de referencia psicológico.
Perspectiva para Traders de Derivados y Estrategias de Volatilidad
Con el Banco de Canadá manteniendo su tasa de política en 2,25% y adoptando una postura neutral, creemos que los traders de derivados deberían prepararse para un período de baja volatilidad en el par USD/CAD. Con el banco central eliminando una orientación agresiva sobre tasas, la volatilidad implícita de corto plazo probablemente esté sobrevaluada, lo que hace muy atractivas las estrategias de cobro de prima. Recomendamos que los traders se enfoquen en estructuras acotadas por rango, como los iron condors, centradas en el nivel de 1,4000 para las próximas semanas.
Expectativas de Rendimientos, Niveles Clave y Posicionamiento a Mediano Plazo
La valorización del mercado de 50 puntos base de endurecimiento del BoC durante el próximo año es altamente poco realista dadas las proyecciones de desaceleración del PIB de Canadá de 2,5% a 1,5%. Históricamente, cuando se deshacen expectativas agresivas de alzas de tasas, el dólar canadiense pierde temporalmente su ventaja de rendimiento, ejerciendo presión alcista sobre el USD/CAD. Para capitalizar este ajuste de corto plazo, sugerimos usar bull call spreads para capturar cualquier repunte temporal hacia la marca de 1,4100.
Más allá del horizonte inmediato, los datos históricos muestran que el nivel de 1,4000 actúa como una barrera psicológica que al USD/CAD le cuesta sostener, como vimos durante grandes puntos de inflexión del mercado en 2020 y a fines de 2023. A medida que los datos económicos de Canadá se estabilicen más adelante en este trimestre, esperamos que el par eventualmente retroceda por debajo de este umbral. En consecuencia, los traders de derivados deberían considerar construir posiciones en opciones put de mayor plazo con strikes cerca de 1,3800 para beneficiarse del eventual movimiento bajista.
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