Los mercados están centrando la atención en el dato de inflación de julio de Canadá y en el inminente plazo para la aplicación de los aranceles de la Sección 338 de EE. UU. como catalizadores de corto plazo para el dólar canadiense. TD Securities espera que el IPC general suba 0.1 pp hasta 2.9% interanual, con precios al alza de 0.4% mes a mes, mientras que las medidas subyacentes se verían estables: IPC-trim/mediana en 1.85% a/a y 1.6% en términos anualizados a tres meses. Se prevé que las ventas minoristas se mantengan sin cambios en junio, por debajo de las señales previas de un aumento de 0.4%.
La política comercial sigue en el foco tras tres semanas de conversaciones entre funcionarios canadienses y estadounidenses orientadas a evitar un arancel de 50% sobre USD 20,000 millones de exportaciones canadienses. En política monetaria, TD Securities proyecta que el Banco de Canadá mantendrá la tasa overnight en 2.25% hasta 2026, antes de volver gradualmente hacia un nivel neutral de 2.75% en 2027 mediante alzas de 25 pb en enero y marzo. En los datos de actividad, se espera que unas ventas más fuertes de vehículos de motor respalden el dato general, mientras que las ventas sin autos se estiman con una caída de 0.2% m/m y se advierte que precios de la gasolina más bajos serían un lastre.
—Implicaciones de la política comercial y riesgos de volatilidad
Recomendamos que los operadores de derivados se preparen para un aumento de la volatilidad en el dólar canadiense (CAD) a medida que nos acercamos al plazo crítico del miércoles para los aranceles de la Sección 338 de EE. UU. Si las negociaciones fracasan y se implementa el arancel propuesto de 50% sobre USD 20,000 millones de exportaciones, es altamente probable que el CAD se desplome. Al mirar los conflictos comerciales de 2018, amenazas arancelarias similares por parte de EE. UU. empujaron rápidamente al dólar canadiense a una caída de más de 2%, lo que sugiere que las opciones call front-month sobre USD/CAD actualmente están subvaloradas.
Perspectiva de inflación y futuros de tasas de interés
Al mismo tiempo, debemos prepararnos para el próximo dato de inflación de julio, que se espera muestre un IPC general subiendo a 2.9% mientras que la tasa subyacente permanece anclada en 1.85%. Esta lectura estable de la subyacente probablemente mantendrá al Banco de Canadá en pausa en 2.25% para su decisión de política del 2 de septiembre. Podemos aprovechar esto vendiendo prima en futuros de tasas de interés de corto plazo, apostando a que las expectativas de tasas para el resto de 2026 se mantendrán firmes.
Por último, anticipamos que las ventas minoristas de junio decepcionarán al mercado al ubicarse planas, por debajo de las estimaciones preliminares de un aumento de 0.4%. Un lastre por menores precios de la gasolina y una demanda del consumidor más débil mantendrá presión sobre la moneda independientemente del resultado arancelario. Posicionarse con estrategias de volatilidad en USD/CAD, como la compra de straddles, nos permite capturar la inminente ruptura derivada de estos dos riesgos: domésticos y comerciales.
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