El dólar se debilitó el viernes después de que las Ventas Minoristas de julio cayeran, con el BBDXY bajando 3 puntos durante la noche a 99.42 y el Dollar Index en 99.42, mientras que el cierre de fin de semana se citó en 1,201 frente a BBDXY 1,198 en la tabla de mercado. El oro subió US$25 a US$4,377 y más tarde marcó US$4,388, mientras que la plata avanzó 33 centavos a US$64.58 y luego se negoció en US$65.41. En datos de posicionamiento transmitidos desde el informe COT, los cortos de plata de los “Big 8” se describieron como 106 días de exposición, equivalentes a 245.795 millones de onzas troy o 49,159 contratos de COMEX, por encima de 238.555 millones de onzas o 47,711 contratos la semana previa. El petróleo se mantuvo en torno a los US$82, mostrándose por última vez en US$82.62 tras un salto de US$11, y el rendimiento a 10 años pasó de 4.69% el viernes a 4.71% para iniciar la semana.
En los mercados de fondeo de EE. UU., una subasta de Treasuries a 30 años colocó US$25,000 millones a 5.216%, el mayor rendimiento desde 2001, mientras que la subasta del día anterior a 10 años arrojó el mayor costo en ese plazo desde 2007. El Tesoro también ajustó su guía de ventas de deuda, dejando margen para reducir la oferta de bonos de largo plazo. En otros frentes, se señaló una advertencia para el mercado accionario a través del Hindenburg Omen, y se dijo que el índice manufacturero regional Empire subió 20 puntos. El stock de deuda se describió como acercándose a los US$40 billones, con referencia a un hito previo de US$39 billones.
Volatilidad en el mercado de bonos, alza de rendimientos y presiones por deuda
Estamos viendo que el índice del dólar estadounidense cae a 99.42 mientras los rendimientos de los Treasuries se mantienen obstinadamente altos, con el 10 años alrededor de 4.71%. Esta desconexión está impulsada por la enorme presión de la deuda del gobierno, que se aproxima rápidamente a la marca de US$40 billones. Los operadores de derivados deberían buscar posicionarse para una volatilidad sostenida en el mercado de bonos a medida que estos rendimientos ponen a prueba máximos de varias décadas.
El costo de financiar la deuda nacional de EE. UU. ya se ha disparado, con pagos netos de intereses que recientemente superaron una tasa anualizada de US$1.1 billones. Con subastas de bonos a 30 años fijándose a un exigente 5.216%, el gobierno está pagando los costos de endeudamiento más altos que hemos visto en un cuarto de siglo. Esperamos que esta tensión fiscal mantenga presión alcista sobre los rendimientos de largo plazo, haciendo que las apuestas bajistas en futuros de Treasuries de largo plazo resulten muy atractivas.
Posicionamiento en metales preciosos y riesgos en el mercado accionario
Si bien el oro ha repuntado hasta US$4,388 y la plata se mantiene fuerte en US$65.41, debemos actuar con cautela debido a las enormes posiciones cortas en manos de grandes operadores comerciales. Actualmente, los operadores “Big 8” están en corto por alrededor de 245.8 millones de onzas de plata, lo que representa casi 3.5 meses de producción global. Recomendamos utilizar opciones put de protección sobre metales preciosos para cubrirse ante ventas repentinas y “fabricadas”, impulsadas por el mercado de papel, en las próximas semanas.
También seguimos de cerca los mercados de renta variable, ya que el Hindenburg Omen emite señales de advertencia sobre una posible corrección bursátil. Si se produce una caída más amplia del mercado accionario, la historia muestra que los operadores liquidarán agresivamente oro y plata para cubrir llamados de margen. El tamaño de las posiciones en derivados de metales debe mantenerse conservador para sobrevivir a estos picos repentinos en la demanda de liquidez.
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