El dólar australiano subió más de un 0,37% el lunes después de que EEUU e Irán acordaran un Memorándum de Entendimiento destinado a poner fin al conflicto y abrir conversaciones sobre el programa nuclear de Teherán. El AUD/USD se situaba en 0,7072, tras rebotar desde 0,7041, mientras los mercados descontaban la reapertura del estrecho de Ormuz, el levantamiento del bloqueo de la Marina de EEUU, que Irán diluya uranio enriquecido en el ámbito doméstico y una ventana de negociación de 60 días. El índice dólar de EEUU (DXY) cedió un 0,15% hasta 99,66, mientras el petróleo caía ante las expectativas de una navegación más fluida por el Golfo Pérsico, por donde transita más de una quinta parte de la producción mundial de crudo.
La atención se desplaza hacia los bancos centrales, con la Reserva Federal previsiblemente manteniendo los tipos sin cambios y publicando una actualización del Summary of Economic Projections (SEP) bajo la presidencia de Kevin Warsh. En Australia, se espera que el Banco de la Reserva de Australia (RBA) mantenga la cash rate en el 4,85% tras tres subidas este año, aunque otra previsión citaba un mantenimiento en el 4,35% en la reunión del 16 de junio. En los gráficos, el AUD/USD sigue por debajo de un conjunto de medias móviles simples cerca de 0,7143, mientras el índice de fuerza relativa (RSI) se sitúa en la zona media de los 40 y las directrices de soporte ascendentes se remontan al área 0,68–0,69. Entre los datos de EEUU que se publicarán próximamente figuran las ventas minoristas y las solicitudes de subsidio por desempleo.
Impacto del acuerdo entre EEUU e Irán y de la caída de los precios del petróleo
Consideramos el acuerdo entre EEUU e Irán como un importante evento de reducción de riesgos que debería seguir rebajando la volatilidad del mercado. El consiguiente desplome de los precios del petróleo, con los futuros del Brent cayendo por debajo de los 75 dólares por barril por primera vez este año, elimina una fuente clave de los recientes temores inflacionistas. Esto sugiere que deberíamos considerar estrategias que se beneficien de la caída de la volatilidad, dado que el índice VIX ya ha retrocedido más de un 15% en las últimas 24 horas.
Con una mejora del apetito por el riesgo apoyando al dólar australiano, nos estamos posicionando para un posible movimiento hacia el nivel de resistencia de 0,7143. Estamos valorando comprar opciones call de corto vencimiento sobre el AUD/USD antes de la decisión del RBA, que se espera mantenga los tipos estables. Un tono menos agresivo (menos hawkish) por parte del RBA, impulsado por unos menores precios de la energía, podría interpretarse como positivo para el crecimiento y para la divisa.
Divergencia de bancos centrales y apoyo de las materias primas
El foco principal se desplaza ahora de la geopolítica a la divergencia entre el RBA y la Reserva Federal. El diferencial actual de rentabilidad en los bonos soberanos a 2 años se sitúa en torno a 25 puntos básicos a favor de Australia, un nivel que históricamente ha respaldado al AUD. Estaremos atentos a si este diferencial se amplía tras la primera rueda de prensa del nuevo presidente de la Fed.
Sin embargo, el nuevo liderazgo de la Fed es una gran incógnita, lo que genera un riesgo de evento significativo más adelante esta semana. Para gestionarlo, estamos utilizando parte de la prima de nuestras posiciones largas para comprar opciones put baratas, fuera del dinero. Esto aporta una cobertura frente a cualquier mensaje sorprendentemente agresivo (hawkish) de la Fed que pudiera provocar un giro brusco en el dólar estadounidense.
Aunque la caída del petróleo es relevante, la fortaleza fundamental del dólar australiano está respaldada por otras exportaciones clave de materias primas. Los términos de intercambio de Australia registraron un aumento trimestral del 2,1% el trimestre pasado, impulsados por una fuerte demanda de mineral de hierro y carbón. Esta fortaleza subyacente proporciona un colchón para la divisa, incluso con unos precios de la energía más débiles.
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