El índice de gestores de compras (PMI) de servicios de China subió a 54,4 en mayo desde 52,6 en abril, según los datos publicados el miércoles por RatingDog, superando la previsión del mercado de 52,3. Pese a la lectura más sólida, el dólar australiano —a menudo utilizado como proxy líquido para la exposición a China— se mantuvo débil tras la publicación.
El AUD/USD bajaba un 0,03% en el día, hasta 0,7178, en el momento de redactar estas líneas. Entre los factores de fondo que impulsan la divisa figuran la configuración de los tipos de interés del Banco de la Reserva de Australia (RBA) y los términos de intercambio, liderados por el mineral de hierro. El RBA apunta a una inflación del 2%-3% y también puede recurrir a la expansión o al endurecimiento cuantitativo para influir en las condiciones de crédito. El mineral de hierro, la mayor exportación de Australia, fue valorado en 118.000 millones de dólares al año según datos de 2021, con China como principal destino, mientras que los cambios en el crecimiento chino y en la balanza comercial de Australia pueden trasladarse rápidamente a la cotización del AUD.
Factores que limitan la fortaleza del AUD pese a los datos positivos de China
Estamos viendo que los datos sólidos de China no están proporcionando el impulso habitual al dólar australiano. El reciente PMI de servicios de mayo se situó en 54,4, muy por encima de lo esperado, y, sin embargo, el cruce AUD/USD ha permanecido débil en torno a 0,7178. Esto indica que otros factores, de mayor peso, están dirigiendo actualmente el mercado.
El principal problema es la divergencia en las expectativas de política monetaria entre el Banco de la Reserva de Australia y la Reserva Federal de Estados Unidos. Aunque el RBA mantuvo su tipo oficial (cash rate) en el 4,35% el mes pasado, los datos de inflación se han moderado, lo que está llevando a los mercados a descontar una probabilidad cercana al 55% de un recorte de tipos antes de finales de 2026. Este escenario está lastrando el atractivo del dólar australiano para los inversores que buscan rentabilidad.
Además, el precio del mineral de hierro, la exportación clave de Australia, ha supuesto un importante viento en contra. Recientemente los precios han retrocedido hasta alrededor de 105 dólares por tonelada, por debajo de los más de 120 dólares de principios de año, debido a la persistencia de las preocupaciones sobre la salud del sector inmobiliario chino. Esta caída de los precios de las materias primas debilita directamente la demanda de dólares australianos.
El tono general del mercado también es cauto, lo que tiende a favorecer al dólar estadounidense como divisa refugio. Con las previsiones de crecimiento global recortándose y el índice de volatilidad VIX subiendo hasta 17,5, los inversores están reduciendo su exposición a divisas más arriesgadas como el AUD. Este sesgo “risk-off” está imponiéndose actualmente sobre los datos regionales positivos.
Estrategias con derivados en un contexto de debilidad del AUD/USD
Ante estos vientos en contra, creemos que los operadores de derivados deberían considerar estrategias que se beneficien de una posible mayor debilidad o de un movimiento lateral del AUD/USD. La venta de opciones call fuera del dinero (out-of-the-money) podría ser una estrategia viable para capturar prima apostando a que el par tendrá dificultades para repuntar con fuerza. Alternativamente, la compra de opciones put ofrece una vía directa para posicionarse ante un descenso hacia el nivel de 0,7050 en las próximas semanas.
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