El AUD/USD registró pocos cambios después de que el Banco de la Reserva de Australia (RBA) mantuviera su tipo oficial en el 4,35% en junio, tras tres subidas consecutivas de 25 puntos básicos en febrero, marzo y mayo. El banco enmarcó la decisión como un tiempo para evaluar los efectos retardados del endurecimiento, mientras la economía muestra los primeros signos de desaceleración, manteniendo al mismo tiempo un sesgo restrictivo porque la inflación sigue siendo “demasiado alta”. También señaló una elevada incertidumbre vinculada a los riesgos energéticos globales y a posibles escenarios de estanflación.
UOB Global Economics & Markets Research prevé una pausa prolongada, al argumentar que unas condiciones financieras restrictivas, una demanda de los hogares más débil y el aumento del desempleo deberían enfriar gradualmente las presiones inflacionistas. En el mercado, el AUD/USD cerró en 0,7067, un 0,07% por debajo, después de que el RBA mantuviera los tipos sin cambios por primera vez este año, en línea con lo esperado.
Incertidumbre del mercado y estrategias con derivados
Tras la decisión de ayer del Banco de la Reserva de Australia de mantener el tipo de efectivo en el 4,60%, anticipamos un periodo de incertidumbre para el dólar australiano. Aunque el RBA mantiene un claro sesgo a volver a subir los tipos, los datos recientes muestran que la inflación se modera ligeramente hasta el 3,8% y que el desempleo repunta al 4,2%, lo que sugiere que las subidas anteriores empiezan a surtir efecto. Esta tensión entre un banco central de tono restrictivo y una economía que se ablanda genera oportunidades para estrategias con derivados.
Nuestro escenario base es el de una pausa prolongada, lo que debería mantener al AUD/USD acotado en un rango. Creemos que vender volatilidad es la estrategia adecuada para las próximas semanas, en concreto mediante la venta de strangles de corto vencimiento sobre el par AUD/USD en torno al nivel actual de 0,6650. Una estrategia de venta de la call de julio 0,6800 y de la put 0,6500 permitiría aprovechar este periodo esperado de consolidación.
Gestión de riesgos y posicionamiento en renta fija
No obstante, existen riesgos en ambas direcciones, especialmente con la próxima publicación del IPC trimestral como principal catalizador. Para cubrirnos ante una caída brusca, también estamos comprando puts baratas, fuera del dinero, como póliza de seguro de bajo coste. Una cifra de crecimiento global sorprendentemente débil o un shock doméstico podría llevar al dólar australiano a perforar niveles clave de soporte.
También vemos valor en los mercados de tipos de interés, donde los futuros aún descuentan una probabilidad razonable de una subida adicional antes de final de año. Dada la reciente caída del 0,2% en las ventas minoristas mensuales, creemos que el listón para otra subida es más alto de lo que implica el mercado. Nos posicionamos para que el RBA se mantenga en pausa durante más tiempo del previsto, recibiendo tipo fijo en swaps a corto plazo.
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