El dólar australiano cedió frente al dólar estadounidense en la madrugada asiática del lunes, con el AUD/USD deslizándose hasta alrededor de 0,7005 a medida que se imponían las condiciones de aversión al riesgo. El movimiento se produjo tras renovarse la incertidumbre en torno a la diplomacia entre EEUU e Irán, después de que Donald Trump advirtiera de que podría reanudarse la guerra, incluso mientras JD Vance mantenía los primeros contactos bajo un acuerdo de paz interino; Teherán también afirmó que había vuelto a cerrar el Estrecho de Ormuz, según Reuters. El billete verde encontró apoyo en la demanda de refugio ante la persistencia de los temores a un conflicto más prolongado en Oriente Medio.

Las expectativas sobre la política monetaria de EEUU también apuntalaron al USD. Los operadores se han ido posicionando cada vez más hacia una política más restrictiva de la Reserva Federal, ya que las presiones inflacionistas vinculadas al conflicto con Irán alimentan las apuestas de que las subidas de tipos podrían comenzar en cuestión de meses. La herramienta CME FedWatch muestra que el mercado asigna una probabilidad superior al 90% a una subida de la Fed en diciembre, frente al 61% antes de la decisión del banco central. En Australia, el AUD sigue siendo sensible al nivel de tipos del RBA y a la dinámica de las materias primas, con exportaciones de mineral de hierro valoradas en 118.000 millones de dólares al año en 2021 y con la demanda china como factor clave de los resultados de la balanza comercial.

Operativa “Risk-Off” y la vulnerabilidad del dólar australiano

Dada la renovada incertidumbre geopolítica derivada de la situación entre EEUU e Irán, estamos adoptando una postura más defensiva respecto a las divisas sensibles al riesgo. El dólar australiano es especialmente vulnerable a medida que los operadores se desplazan hacia activos refugio como el dólar estadounidense. Anticipamos una presión continuada sobre el cruce AUD/USD, especialmente en torno al importante nivel psicológico de 0,7000.

Esta visión se ve reforzada por las trayectorias divergentes de los bancos centrales. Los últimos datos del IPC de EEUU, que sitúan la inflación en el 3,8%, han afianzado las expectativas de una subida de tipos de la Fed, con los futuros sobre los fed funds descontando ahora una probabilidad del 92% de subida para diciembre. En contraste, la inflación reciente de Australia fue más contenida, del 2,9%, lo que da margen al Banco de la Reserva de Australia para mantenerse en pausa.

Debilidad de las materias primas y posicionamiento estratégico

Los fundamentos que sostienen al dólar australiano también se están debilitando. Hemos visto cómo los futuros del mineral de hierro han caído un 8% durante el último mes hasta situarse por debajo de los 100 dólares por tonelada, ante el temor de que una desaceleración global reduzca la demanda. Esto impacta directamente en los ingresos por exportaciones de Australia y lastra el valor de su divisa.

Además, los datos recientes de China, el mayor socio comercial de Australia, no son alentadores. El crecimiento de la producción industrial de mayo se desaceleró hasta el 4,5%, por debajo de las expectativas del mercado, lo que señala un menor impulso económico. Una China más débil se traduce en menos demanda de materias primas australianas, lo que supone un importante viento en contra para el AUD.

En las próximas semanas, estamos valorando estrategias que se beneficien de una caída del AUD/USD. Estamos considerando comprar opciones put con precios de ejercicio por debajo de 0,7000, lo que aporta un riesgo claro y acotado para una posición bajista. La volatilidad implícita ya ha repuntado a más del 12% desde el 9% del mes pasado, lo que indica que el mercado está descontando oscilaciones de precios superiores a lo habitual.

Este comportamiento del mercado recuerda a anteriores episodios de aversión al riesgo, como la fase inicial de la guerra de Irak en 2003. En aquel periodo, el par AUD/USD cayó casi un 8% en cuestión de semanas a medida que el capital se dirigía de forma agresiva hacia el dólar estadounidense. La historia sugiere que, en momentos de conflicto significativo en Oriente Medio, el atractivo del billete verde como refugio tiende a dominar el sentimiento del mercado.

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