La tasa de desempleo de Singapur se ubicó en 2% en el segundo trimestre, lo que indica condiciones estables del mercado laboral durante el periodo. La lectura ofrece una fotografía del desempleo a mitad de año y se utiliza comúnmente para dar seguimiento a cambios en el impulso de contratación y en la participación de la fuerza laboral.
En 2% en 2T, la tasa sugiere holgura limitada en el mercado laboral, con implicaciones para el crecimiento salarial, el gasto de los hogares y la actividad económica en general. La cifra será monitoreada junto con otros indicadores laborales en los próximos trimestres para evaluar si las condiciones se mantienen estables o comienzan a suavizarse.
Estrechez del mercado laboral e implicaciones para la política monetaria
Que la tasa de desempleo de Singapur en 2T se mantenga firme en un ajustado 2% confirma que el mercado laboral doméstico sigue siendo excepcionalmente resiliente. Consideramos que esta estrechez persistente seguirá impulsando el crecimiento salarial y mantendrá pegajosa la inflación de servicios domésticos en los próximos trimestres. Para los operadores de derivados, este sólido telón de fondo económico prácticamente descarta cualquier flexibilización monetaria en el corto plazo por parte de la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS).
Recomendamos que los operadores de divisas se posicionen para una fortaleza sostenida del dólar singapurense (SGD) mediante la compra de opciones call de corto plazo sobre SGD frente al dólar estadounidense (USD). Históricamente, cuando la tasa local de desempleo se mantiene en o por debajo del umbral de 2%, la MAS prefiere mantener el Tipo de Cambio Efectivo Nominal del SGD (NEER) en una trayectoria de apreciación para anclar la inflación. Aprovechar los precios actuales de mercado para asegurar fortaleza del SGD durante las próximas semanas presenta una relación riesgo-retorno muy favorable.
Estrategias de trading con derivados en un entorno de estrechez laboral
En el mercado de derivados de tasas, esperamos que el Singapore Overnight Rate Average (SORA) se mantenga elevado debido a la estrechez de la liquidez doméstica. Los operadores deberían considerar pagar fijo en swaps OIS (overnight indexed swaps) a un año referenciados a SORA para capitalizar un escenario de tasas más altas por más tiempo. Esta postura está respaldada por ciclos históricos en los que un mercado laboral ajustado retrasó cualquier giro a la baja en las tasas swap domésticas, incluso cuando los bancos centrales globales empezaban a recortar.
Para operadores de derivados sobre acciones, sugerimos utilizar opciones put sobre el índice MSCI Singapore para cubrirse ante la compresión de márgenes en sectores intensivos en mano de obra. Si bien los bancos locales se beneficiarán de tasas elevadas sostenidas, el aumento de las nóminas salariales inevitablemente presionará los márgenes de utilidad de las empresas industriales y de servicios al consumidor. Implementar ahora estas estrategias defensivas con opciones ayudará a proteger el rendimiento del portafolio en general a medida que se intensifiquen estas presiones de costos corporativos.
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