La tasa de paro del Reino Unido según la OIT en los tres meses hasta abril se situó en el 4,9%. Esto se comparó con unas expectativas del 5,0%, lo que dejó el dato ligeramente por debajo de lo previsto.
Los datos se refieren al periodo de tres meses finalizado en abril y utilizan la metodología de la OIT. La diferencia de 0,1 puntos porcentuales frente a la tasa esperada indica que el indicador del mercado laboral fue algo más sólido de lo anticipado.
Resiliencia del mercado laboral y presiones salariales
El dato de paro de abril, al situarse en el 4,9%, supuso una sorpresa positiva y apunta a un mercado laboral resistente. No obstante, esta información tiene ya dos meses y, en gran medida, está descontada por el mercado. La utilizamos como referencia que confirma que la economía llegaba al trimestre actual con un impulso sólido.
Ahora nos centramos más en cifras recientes que refuerzan esta visión de tensión económica. Los últimos datos de la Oficina Nacional de Estadística (ONS) mostraron que el crecimiento salarial en el Reino Unido en los tres meses hasta mayo se aceleró hasta el 4,5%, superando las expectativas. Además, el dato de IPC de mayo se mantuvo rígido en el 2,8%, aún significativamente por encima del objetivo del Banco de Inglaterra.
Política monetaria y oportunidades de mercado
Esta combinación de bajo desempleo y presiones salariales persistentes hace improbable que el Banco de Inglaterra se plantee recortar los tipos en el corto plazo. En consecuencia, vemos valor en derivados que apuestan por que los tipos se mantengan en los niveles actuales hasta finales de año. Vender futuros de SONIA de diciembre es una forma de expresar esta visión.
Para los operadores de divisas, esto respalda una libra esterlina más fuerte, especialmente frente a monedas cuyos bancos centrales son más dovish. Anticipamos que el GBP/USD seguirá encontrando apoyo, ya que la Reserva Federal ha señalado disposición a relajar la política monetaria. Estamos comprando opciones call sobre la libra para aprovechar esta divergencia.
En el ámbito de la renta variable, un entorno de tipos “más altos durante más tiempo” podría limitar el potencial alcista del FTSE 100. Históricamente, los periodos de tipos estancados y elevado crecimiento salarial han comprimido los márgenes corporativos. Por ello, estamos comprando opciones put sobre el índice como cobertura frente a una posible debilidad del mercado en las próximas semanas.
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