AUD/JPY extendió su avance por cuarta sesión, operando cerca de 111.00, mientras que NZD/JPY se ubicó en torno a 89.50, su nivel más débil desde febrero, y ambos permanecen muy por debajo de los niveles de agosto. El mercado está posicionado para que el Banco de Japón eleve su tasa de política a 1.25% el viernes, el nivel más alto desde 1993, lo que endurece la aritmética de las operaciones de financiamiento (funding trades) que toman prestado en yenes a alrededor de 1% para comprar AUD de mayor rendimiento a 4.35% o NZD a 2.75%. Con ese supuesto, el carry posterior a la decisión rondaría 3.10% para el AUD y 1.50% para el NZD; en 89.42, el carry del NZD equivale a aproximadamente un yen y un tercio al año, mientras que AUD/JPY ofrece cerca de tres y medio yenes, frente a caídas de más de seis yenes desde ~95.00 para NZD/JPY y de cinco desde ~115.00 para AUD/JPY desde agosto.
El posicionamiento también cambió: datos de la CFTC muestran que los grandes especuladores pasaron de una posición neta corta de 92.2K contratos de yen a una neta larga de 10.8K en la semana hasta el 8 de septiembre, un giro de alrededor de 103K y el mayor cambio semanal desde inicios de agosto. El PIB de Nueva Zelanda subió 0.2% t/t en el 2T frente a un pronóstico de 0.1%, tras 0.9% previamente, mientras el RBNZ elevó tasas a 2.75% el 2 de septiembre con inflación en 4.1% general y 2.9% excluyendo combustibles. En Australia, el RBA mantuvo 4.35% en agosto antes de su reunión del 29 de septiembre, con inflación subyacente en 3.6%; AUD/JPY se mantuvo por encima de su promedio móvil de 200 días cerca de 110.00, mientras que NZD/JPY operó más de dos yenes por debajo del suyo. De cara al comunicado del viernes a las 03:00 GMT y la conferencia de prensa a las 06:30 GMT, Bullock hablará a las 23:30 GMT junto con el CPI de Japón de agosto ex alimentos frescos, previsto en 1.8%, mientras que los datos comerciales de Nueva Zelanda se publican a las 22:45 GMT con el petróleo cerca de $97.50; el mercado descuenta un alza de 25 pb con una probabilidad de ~97% y cerca de nueve décimas de punto adicional de incrementos en 12 meses. Los niveles técnicos citados incluyen resistencia de AUD/JPY en 111.00 y 111.50, soportes cerca de 110.00 y apenas por encima de 109.50, y NZD/JPY limitado en 89.50 con 90.00 arriba y soportes en 89.00 y 88.96; el Stoch RSI se ubica cerca de 13 para AUD/JPY y cerca de 5 para NZD/JPY.
Implicaciones para el carry trade y el posicionamiento de mercado
Nos enfrentamos a un cambio masivo en los mercados cambiarios mientras el Banco de Japón se prepara para su esperada decisión de tasas mañana. Los mercados ya han incorporado un alza de 25 pb a 1.25%, lo que marcaría los mayores costos de financiamiento en Tokio desde 1993. Esta decisión inminente ya ha detonado un desarme histórico del popular carry trade en yenes, obligándonos a ajustar rápidamente nuestras estrategias con derivados.
Los datos recientes de posicionamiento de la CFTC muestran que los operadores especulativos ejecutaron uno de sus mayores giros registrados, pasando de una posición neta corta de más de 92,000 contratos a una neta larga. Esto implica que el mercado en su conjunto está ahora fuertemente cargado hacia un solo lado de la operación, quedando altamente vulnerable si los responsables de política entregan un mensaje más cauteloso de lo esperado. Además, con los rendimientos de los bonos del gobierno japonés a 10 años cerca de máximos de tres décadas, el capital institucional doméstico regresa de forma sostenida al mercado local desde Australia y Nueva Zelanda.
Perspectiva de estrategia con derivados y riesgo de eventos
Para los operadores de derivados que miran al dólar australiano, recomendamos mantener un sesgo alcista en AUD/JPY mientras se sostenga el soporte clave en 110.00. El Stochastic RSI diario se mantiene cerca de zona de sobreventa profunda en 13, lo que sugiere un fuerte potencial técnico para una corrección al alza. Si el par consolida ese piso, deberíamos apuntar a objetivos de alza de corto plazo en 111.50 y 112.50 en las próximas semanas.
En contraste, conviene tratar al dólar neozelandés con cautela y mantener un sesgo bajista en NZD/JPY mientras el nivel de 90.00 funcione como resistencia. El crecimiento económico de Nueva Zelanda, lento (apenas 0.2%), y un déficit comercial en ampliación, presionado por los altos precios globales del petróleo, hacen al kiwi mucho más frágil que su par australiano. No recuperar 90.00 probablemente empujará al par hacia soportes en 89.00 y 88.50.
También debemos monitorear de cerca el próximo discurso de la gobernadora del RBA, Bullock, y la publicación del CPI nacional de Japón para calibrar la volatilidad inmediata antes del evento principal. La presión política de la primera ministra Sanae Takaichi para una postura monetaria más laxa podría obligar al banco central a mantener un equilibrio delicado y cauteloso en su guía. Cualquier redacción dovish durante la conferencia de prensa de mañana podría detonar un movimiento rápido de dos yenes en los cruces, por lo que una gestión estricta del riesgo es absolutamente esencial.
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