El balance fiscal de México se amplió a un déficit de 176.15 mil millones de pesos en mayo, frente a un faltante de 37.148 mil millones de pesos en el periodo previo. El movimiento mes a mes apunta a una brecha más pronunciada entre los ingresos y el gasto del sector público durante el último mes reportado.
En comparación con la lectura anterior, la cifra de mayo muestra que el déficit se profundizó en 139.002 mil millones de pesos. Los datos capturan la posición neta del mes en pesos e indican un faltante fiscal total mayor al registrado previamente.
Impacto en el mercado y perspectiva del peso
Estamos observando un ensanchamiento significativo del déficit fiscal de México, con la cifra de mayo en -176.15 mil millones de pesos. Se trata de un deterioro marcado respecto al mes anterior y señala un mayor gasto público que podría ejercer presión directa sobre el peso. Este dato negativo sorpresivo pone en entredicho la reciente estabilidad de la divisa.
Dado este sorpresa fiscal, estamos considerando posiciones largas en USD/MXN a través del mercado de derivados. Comprar opciones call sobre USD/MXN para las próximas semanas ofrece una forma de riesgo acotado para beneficiarse de una esperada debilidad del peso. La estabilidad reciente en torno al nivel de 18.50 ahora luce vulnerable, con una prueba de 19.00 volviéndose más probable en el corto plazo.
Volatilidad, tasas y flujos de inversión
Estos datos inyectan una incertidumbre importante en el mercado, que esperamos se traduzca en una mayor volatilidad implícita para el peso. La volatilidad implícita a un mes para USD/MXN ya repuntó a más de 14%, un aumento notable desde el rango de 11-12% observado apenas hace unas semanas. Vemos valor en estrategias que se beneficien de este incremento en los oscilaciones esperadas de precios.
También estamos reevaluando la curva de tasas, ya que esta presión fiscal podría obligar a Banxico a mantener una postura restrictiva por más tiempo de lo anticipado. El mercado venía descontando posibles recortes hacia el cierre del año, pero este déficit podría retrasar ese calendario para combatir la inflación y respaldar a la moneda. Por lo tanto, pagar tasa fija en swaps TIIE de corto plazo parece una cobertura atractiva ante este riesgo.
Esta situación recuerda episodios en los que las preocupaciones fiscales derivaron en fuertes depreciaciones del peso, como la volatilidad observada tras las elecciones de junio de 2024, que llevó al peso a caer más de 8% en una sola semana. Los flujos de inversión extranjera son altamente sensibles a la percepción de disciplina fiscal en México. Una tendencia persistente de déficits elevados podría detonar una salida de capitales más sostenida que la que estamos observando actualmente.
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