El saldo de la balanza comercial de mercancías de Japón en mayo registró un déficit de 378.700 millones de yenes, mejor que la previsión del mercado, que apuntaba a un agujero de 564.600 millones. El resultado sugiere una brecha entre exportaciones e importaciones más reducida de lo anticipado para el mes.
En comparación con lo esperado, la última lectura implica que el comercio neto restó menos a la demanda externa de lo previsto. Las cifras recogen el saldo agregado del comercio de bienes durante mayo y establecen un punto de partida más sólido para evaluar la contribución del comercio al crecimiento a corto plazo.
Perspectivas del yen japonés y estrategia de FX
El déficit de la balanza comercial de mercancías de Japón en mayo se situó muy por debajo de lo esperado, en -378.700 millones de yenes frente a una previsión de -564.600 millones. Se trata de una señal positiva para la economía, que sugiere exportaciones más fuertes o menores costes de importación. Creemos que este dato aportará soporte de fondo al yen japonés en las próximas semanas.
A la luz de este informe, vemos una oportunidad para posicionarnos ante una posible caída del tipo de cambio USD/JPY, que ha estado cotizando en un rango estrecho cerca del nivel 157. El persistente diferencial de tipos de interés entre la Reserva Federal de EE. UU. y el Banco de Japón ha mantenido débil al yen, pero unos datos domésticos positivos podrían actuar como catalizador de un cambio de sentimiento. Por ello, estamos valorando comprar opciones put sobre USD/JPY con vencimientos en julio y agosto para posicionarnos a favor de un yen más fuerte.
Nikkei 225, exportadoras y estrategias de volatilidad
En el caso del Nikkei 225, la situación plantea un conflicto clásico, ya que un yen más fuerte puede perjudicar los beneficios de las grandes exportadoras japonesas. El índice ha mostrado un buen comportamiento, cotizando recientemente por encima de 41.000 puntos, pero una apreciación rápida de la divisa podría frenar este impulso. Anticipamos un aumento de la volatilidad en la renta variable a medida que estas dos fuerzas se contrapongan.
Al profundizar, la mejora de la balanza comercial estuvo fuertemente respaldada por una sólida demanda global, con exportaciones de automóviles y de equipos para semiconductores creciendo más de un 12% interanual. Esto demuestra que el negocio principal de las mayores compañías de Japón sigue siendo fundamentalmente sólido pese a los vientos en contra del tipo de cambio. Esto podría generar oportunidades para estrategias de pares, favoreciendo a exportadoras con carteras de pedidos robustas frente al índice en su conjunto.
Históricamente, una apreciación rápida del 5% del yen ha venido acompañada a menudo de un retroceso del 3%-4% en el Nikkei durante el trimestre siguiente. Con este precedente y las señales encontradas, también estamos estudiando estrategias que se beneficien de la incertidumbre del mercado. Comprar straddles sobre futuros del Nikkei 225 podría ser una forma eficaz de operar el aumento esperado de la volatilidad sin apostar por una dirección concreta.
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