El saldo comercial de bienes de Estados Unidos se deterioró en abril, con un déficit que se amplió hasta los -83.700 millones de dólares desde los -82.400 millones del periodo anterior. Este movimiento apunta a una brecha ligeramente mayor entre las exportaciones de bienes y las importaciones de bienes durante el mes.
En la última lectura, el saldo se mantuvo en terreno negativo, lo que indica que las importaciones siguieron superando a las exportaciones. El dato de abril prolonga el patrón de déficit comercial de bienes, con el saldo negativo ampliándose ligeramente respecto a los niveles de marzo.
Perspectivas de crecimiento económico e implicaciones para los mercados de activos
Estamos viendo que el déficit comercial de bienes de abril se amplía hasta -83.700 millones de dólares, lo que apunta a un posible lastre para el crecimiento económico del segundo trimestre. Esto sigue a datos recientes del modelo GDPNow de la Fed de Atlanta, que la semana pasada revisó a la baja su previsión de crecimiento para el 2T de 2026 del 1,8% al 1,4%. Esta tendencia sugiere que la economía estadounidense podría estar desacelerándose más rápido de lo previsto.
A la luz de esto, anticipamos una mayor debilidad del dólar estadounidense. Un déficit creciente, por lo general, incrementa la oferta de la moneda de un país en el mercado de divisas. Por ello, estamos valorando comprar opciones put sobre el Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP) o vender futuros del USD con vencimiento en septiembre frente a una cesta de divisas principales.
Esta señal macroeconómica también nos hace ser prudentes con la renta variable, ya que una desaceleración del crecimiento podría afectar a los beneficios empresariales. Estamos considerando comprar opciones put fuera del dinero sobre el SPDR S&P 500 ETF (SPY) con vencimientos en agosto para cubrirnos ante una posible corrección del mercado. Históricamente, episodios de datos comerciales sorprendentemente débiles, como los observados a finales de 2022, han precedido periodos de mayor volatilidad en los mercados.
La incertidumbre derivada de un crecimiento más lento, especialmente con la Fed manteniendo los tipos sin cambios, sugiere que la volatilidad podría repuntar. El índice de volatilidad CBOE (VIX) cotiza actualmente cerca de un mínimo de 14,5, nivel que consideramos barato. Creemos que comprar opciones call sobre el VIX para julio es una estrategia prudente para beneficiarse de un posible aumento del miedo en el mercado.
Política monetaria e impacto en materias primas
Estos datos podrían presionar a la Reserva Federal para adoptar un tono más dovish en sus próximas reuniones. En consecuencia, nos estamos posicionando para una caída de los tipos de interés a largo plazo mediante la compra de futuros sobre los Treasury Notes estadounidenses a 10 años (ZN). Si los próximos informes de inflación de mayo, previstos para la semana que viene, también muestran señales de moderación, estas posiciones deberían ganar rentabilidad.
En materias primas, las implicaciones son dobles. Una economía estadounidense más lenta podría reducir la demanda de metales industriales, lo que nos lleva a considerar posiciones cortas en futuros de cobre. Por el contrario, un dólar más débil y la incertidumbre económica suelen ser factores alcistas para el oro, por lo que estamos evaluando opciones call sobre el SPDR Gold Shares (GLD).
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