Un shock de oferta impulsa la volatilidad del crudo
Irak recortó alrededor de 1.5 millones de barriles diarios porque el almacenamiento se está llenando, Kuwait redujo producción y Arabia Saudita inició recortes el lunes. Goldman Sachs indicó que el crudo podría llegar a $140.00–$150.00 por barril si la interrupción dura más de 30 días. El IPC (Índice de Precios al Consumidor, una medida de inflación) de febrero en Estados Unidos se publica el miércoles, después de que la inflación general de enero fuera 2.4% interanual (comparada con el mismo mes del año anterior). El alza de energía podría influir. También el miércoles se publican los inventarios de crudo de la EIA (Administración de Información Energética de EE. UU., que reporta datos oficiales de energía), luego de un aumento de 3.5 millones de barriles en el reporte previo. El WTI operó cerca de $93.15, con soporte (zona donde suele aparecer compra) cerca de $88.50 y resistencia (zona donde suele aparecer venta) alrededor de $95.00, luego $98.00 y $100.00. La EMA (media móvil exponencial, un promedio que da más peso a los precios recientes) de 50 días estaba cerca de $66.35 y la EMA de 200 días cerca de $63.55. El salto de más de $113 a $93 en una sola sesión muestra que la volatilidad extrema (movimientos de precio muy amplios) es el factor principal del mercado. La volatilidad implícita (expectativa del mercado sobre cuánto puede moverse el precio) en opciones de crudo subió con fuerza: el OVX (Índice de Volatilidad del Crudo de CBOE, una medida de volatilidad esperada) opera arriba de 70, su nivel más alto desde 2022. Esto encarece mucho la compra directa de puts o calls (opciones de venta o de compra), y exige estrategias más cuidadosas para manejar el riesgo.Estrategia con opciones bajo alta volatilidad
El panorama de fondo sigue siendo muy alcista por el cierre del Estrecho de Ormuz, que bloquea casi 20 millones de barriles diarios de tránsito. Reportes recientes de delegados de la OPEP+ (grupo de países productores que coordinan producción) sugieren que la capacidad ociosa real (producción extra disponible) está por debajo de 2 millones de barriles diarios, por lo que no alcanza para compensar la interrupción actual. Este déficit de oferta es una realidad actual y respalda la idea de que el camino más probable para el precio es al alza. Por el costo alto de las opciones, conviene considerar estrategias como el bull call spread (comprar una opción call y vender otra call a un precio objetivo más alto para reducir el costo y limitar el riesgo). Esperar una caída hacia el soporte técnico alrededor de $88.50 podría dar un mejor punto de entrada. Vender puts “desnudas” (vender opciones de venta sin cobertura) es muy riesgoso en este contexto y debería evitarse. Hubo un shock de energía similar, aunque menor, en 2022 tras el conflicto en Ucrania, cuando el WTI también estuvo brevemente arriba de $100. Sin embargo, el bloqueo actual de un punto de paso global crítico representa una interrupción física de oferta más grande que las sanciones aplicadas antes. La historia sugiere que recortes directos de oferta, como en los años 70, pueden llevar a un periodo prolongado de precios mucho más altos. El reporte del IPC de Estados Unidos del miércoles es un riesgo importante, porque el reciente salto de energía presiona al alza la inflación. El modelo Inflation Nowcasting de la Fed de Cleveland (estimación en tiempo real basada en datos disponibles) ya proyecta que el dato general de febrero suba por encima de 3.0%, lo que podría llevar a la Reserva Federal a una postura más agresiva (subir tasas o mantenerlas altas por más tiempo). Esto podría afectar al petróleo más adelante, al aumentar el temor a una caída de demanda por precios altos o por tasas de interés más altas. El plan de escoltas navales de Estados Unidos plantea un resultado “todo o nada” (dos escenarios extremos) que los operadores de derivados (instrumentos como futuros y opciones) deben vigilar. Si la operación funciona, podría bajar el temor y provocar una caída fuerte. Si hay enfrentamiento militar con fuerzas iraníes, el crudo podría dispararse por encima del máximo reciente de $113. Esta incertidumbre hace que estrategias como el straddle o el strangle (comprar opciones de compra y de venta para apostar a un movimiento grande en cualquier dirección) sean atractivas, aunque caras.
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