El crédito bancario señala un mayor impulso
El dato de crédito bancario, más fuerte de lo esperado, de 4.5% sugiere que la fortaleza interna de la economía japonesa está aumentando. Esto es otra señal de que el Banco de Japón (BoJ, el banco central del país) se acerca a normalizar su política, es decir, a retirar gradualmente las medidas de estímulo y volver a tasas y condiciones más habituales. No es un dato aislado: confirma una tendencia de aceleración económica moderada. Estos datos llegan después del informe del mes pasado, que mostró que el IPC (Índice de Precios al Consumidor, una medida de inflación) subyacente nacional de enero fue 2.3%, y se mantuvo por encima del objetivo de 2% del BoJ. Esta presión sostenida, junto con una fuerte demanda de crédito de las empresas, hace cada vez más difícil justificar la actual política monetaria ultra flexible (tasas muy bajas y mucho apoyo al crédito). Esperamos que los mercados empiecen a anticipar con más fuerza un cambio de política antes del verano. Con esto en mente, estamos observando instrumentos derivados (contratos financieros cuyo valor depende de otro activo) que se beneficien de un yen más fuerte. Las opciones de compra (call, un contrato que da el derecho a comprar a un precio fijado) sobre el JPY (yen japonés), en especial frente al dólar estadounidense, deberían considerarse mientras los operadores deshacen operaciones de “carry trade” (estrategia de pedir prestado en una moneda con tasa baja e invertir en otra con tasa más alta). Si miramos el ánimo del mercado a finales de 2025, había mucha más duda sobre si el BoJ actuaría, una idea que ahora ya no es válida. También anticipamos más volatilidad (subidas y bajadas más fuertes) en el mercado de bonos del gobierno japonés. La posibilidad de que el BoJ ajuste su control de la curva de rendimiento (política para influir en las tasas de interés a distintos plazos, por ejemplo fijando un objetivo para el rendimiento de bonos a 10 años) hace que las opciones de venta (put, un contrato que da el derecho a vender a un precio fijado) sobre futuros de JGB (Bonos del Gobierno Japonés; los futuros son contratos para comprar o vender en una fecha futura) sean una cobertura atractiva (protección ante movimientos adversos). Los primeros reportes de las negociaciones salariales de primavera “shunto” (ronda anual de negociaciones entre empresas y sindicatos en Japón) también muestran aumentos promedio por encima de 4.1%, lo que influirá directamente en el cálculo de inflación del banco central.Posicionamiento en acciones ante el riesgo de un cambio de política
Para los mercados de acciones, esto crea un escenario mixto que favorece estrategias enfocadas en la volatilidad. Aunque una economía fuerte ayuda a las ganancias de las empresas, el fin del dinero barato (fin de tasas muy bajas) podría presionar las valoraciones del Nikkei 225 (índice bursátil de Japón). Por eso, usar opciones para construir una posición de volatilidad larga (apostar a que habrá más movimientos) como un straddle (comprar una opción de compra y una de venta con el mismo precio de ejercicio y vencimiento) sobre futuros del Nikkei permite aprovechar la incertidumbre que generaría un cambio de política.
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