Las ganancias promedio del Reino Unido, incluidos los bonos, aumentaron 4,3% interanual en los tres meses hasta mayo, por debajo del consenso de 4,5%. Los datos apuntan a un ritmo de crecimiento salarial más moderado de lo que anticipaban los mercados, aun cuando la dinámica de los sueldos se mantiene elevada en términos históricos recientes.
La última lectura sigue a una secuencia en la que las presiones salariales han venido cediendo desde máximos previos, y alimentará las evaluaciones sobre la persistencia de la inflación doméstica y el panorama de tasas en el Reino Unido. Al ubicarse por debajo de lo esperado, es probable que la atención se desplace hacia si las próximas publicaciones del mercado laboral confirman un enfriamiento sostenido del impulso de los salarios.
Aumentan las presiones para recortar tasas y reacciones del mercado
Esperamos que el Banco de Inglaterra enfrente una presión creciente para recortar las tasas de interés tras este dato de salarios más débil de lo previsto. Con el crecimiento salarial de mayo en 4,3% por debajo del 4,5% proyectado, está claro que las presiones inflacionarias domésticas que han afectado a la economía británica se están disipando. Esta desaceleración sorpresiva le da al Comité de Política Monetaria una justificación mucho más sólida para flexibilizar la política monetaria en las próximas reuniones.
Como traders de derivados, debemos prepararnos para un desplazamiento a la baja de la curva de rendimientos en libras en las próximas semanas. Es muy probable que los futuros de Short Sterling y SONIA (Sterling Overnight Index Average) suban a medida que los mercados incorporan agresivamente una mayor probabilidad de recortes de tasa. Deberíamos considerar construir posiciones largas en futuros SONIA a tres meses para capitalizar este cambio en el panorama de tasas.
Libra esterlina, acciones e implicaciones para la estrategia de trading
La libra esterlina también es vulnerable a presiones bajistas a medida que los diferenciales de rendimiento se inclinan en contra de la divisa. Deberíamos buscar posiciones cortas en GBP frente al dólar estadounidense y el euro, especialmente dado que la Reserva Federal y el BCE transitan trayectorias económicas distintas. Vender GBP/USD en los repuntes podría generar retornos consistentes conforme los traders se ajustan a un Banco de Inglaterra menos agresivo.
Por último, anticipamos un impulso para las acciones sensibles a las tasas de interés, particularmente en el FTSE 250. Unos costos de financiamiento más bajos suelen reactivar a las medianas compañías británicas, que históricamente han quedado rezagadas durante periodos de tasas altas. Deberíamos apuntar a posiciones largas en opciones sobre índices FTSE o en sectores sensibles a tasas como constructoras de vivienda y fideicomisos inmobiliarios (REITs) para aprovechar esta ola de soporte.
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