El producto interno bruto de Alemania ajustado por días laborables aumentó 0,9% interanual en el segundo trimestre, frente al 0,5% previo. El repunte apunta a una producción más firme en comparación con el periodo anterior.
La medida W.D.A ajusta el PIB para tener en cuenta las diferencias en el número de días laborables entre periodos. Por lo tanto, la última lectura del 2T indica una expansión anual más rápida en esta base ajustada por calendario que en el periodo de comparación precedente.
Implicaciones para la política monetaria y los mercados de renta fija
Que el PIB de Alemania en el 2T haya superado las expectativas con un 0,9% interanual demuestra que la mayor economía de Europa finalmente está saliendo de su fase de estancamiento. Creemos que este sólido crecimiento obligará al Banco Central Europeo a reconsiderar el ritmo de sus recortes de tasas, especialmente porque el mercado venía descontando una recuperación mucho más débil en la eurozona. Los operadores de derivados deberían prepararse de inmediato para un entorno de tasas “más altas por más tiempo” en Europa, alejándose de apuestas por una flexibilización agresiva.
Históricamente, cuando el crecimiento alemán se acelera por encima de 0,8%, los rendimientos del Bund a 10 años enfrentan presiones al alza, ya que persisten las preocupaciones por la inflación. Sugerimos ponerse cortos en futuros de bonos soberanos alemanes (Bunds) en las próximas semanas, ya que es probable que los rendimientos vuelvan a subir hacia el nivel de resistencia de 2,5%. Además, los operadores deberían revalorizar los futuros de EURIBOR de diciembre de 2026 para reflejar menos recortes de tasas de los que el mercado anticipaba previamente.
Estrategias de derivados en divisas y renta variable
En el frente cambiario, el euro está en posición de fortalecerse, lo que hace que las opciones call sobre EUR/USD sean una apuesta atractiva a medida que se reduce la brecha de política monetaria con Estados Unidos. Mientras tanto, recomendamos cubrir la exposición larga en opciones sobre el índice DAX, porque es probable que los mayores rendimientos limiten las valoraciones bursátiles pese al crecimiento económico más fuerte. Enfocarse en la volatilidad implícita de corto plazo en derivados de renta variable de la eurozona será clave a medida que el mercado se ajusta a este giro más restrictivo.
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