El crecimiento anual del crédito bancario en Japón en julio se ubicó en 5.4% interanual, por debajo del 5.7% previsto. Esta desviación apunta a un ritmo de expansión del crédito más moderado de lo que el mercado había anticipado para el mes.
Aun así, el crédito continuó aumentando a un sólido ritmo de media unidad de un dígito, lo que sugiere que la demanda de financiamiento bancario se mantuvo resiliente pese al resultado menor al esperado. La lectura de julio deja el crecimiento 0.3 puntos porcentuales por debajo del pronóstico.
Guía de política y perspectiva del yen
Estamos observando un cambio notable en los mercados de crédito de Japón, ya que el crecimiento del crédito bancario en julio se desaceleró a 5.4%, por debajo de la expansión esperada de 5.7%. Esta desaceleración sugiere que el reciente endurecimiento monetario del Banco de Japón (BoJ) está comenzando a enfriar el endeudamiento interno más rápido de lo previsto. En consecuencia, esperamos que el banco central avance con extrema cautela respecto de nuevas alzas de tasas de interés en las próximas semanas.
Para los operadores de derivados de divisas, estos datos sugieren que debemos prepararnos para un yen más débil, dado que se reduce la presión por incrementos inmediatos de tasas. Recomendamos comprar opciones call de USD/JPY para capturar un posible movimiento alcista de regreso hacia el rango de 148 a 150. Esta estrategia sirve como cobertura ante un yen más suave, a la vez que capitaliza la divergencia de políticas entre los bancos centrales occidentales y un Banco de Japón ahora más cauto.
Implicaciones para los JGB y las acciones japonesas
En renta fija, es probable que los rendimientos de los Bonos del Gobierno de Japón (JGB) enfrenten presión a la baja a medida que se moderan las apuestas por alzas agresivas de tasas. Deberíamos considerar establecer posiciones largas en futuros de JGB a 10 años para beneficiarnos de esta estabilización temporal de los rendimientos. Históricamente, cuando el crecimiento del crédito queda por debajo de lo esperado durante un ciclo de endurecimiento, los mercados de bonos tienden a repuntar, ya que los operadores incorporan en precios una pausa de política monetaria.
Un Banco de Japón en pausa y un yen más débil suelen ofrecer un fuerte viento de cola para los exportadores japoneses. Sugerimos apuntar a estrategias alcistas en futuros del índice Nikkei 225 o comprar opciones call con vencimiento en septiembre. Esto nos permite aprovechar la tendencia histórica en la que las acciones japonesas rebotan tras señales de alivio en la política monetaria.
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