La actividad del sector servicios en EE. UU. se moderó en junio, ya que el ISM Services PMI retrocedió a 54.0 desde 54.5, en línea con los pronósticos. Las presiones de precios cedieron, con el Índice de Precios Pagados bajando a 67.7 desde 71.3, mientras que el Índice de Empleo volvió a territorio de expansión en 51.2 frente a 47.9. Los Nuevos Pedidos también se enfriaron, con el índice descendiendo a 55.1 desde 57.3.
En los mercados, el dólar estadounidense comenzó la semana con mayor firmeza, impulsando al Índice del Dólar (DXY) nuevamente por encima de 101.00. El PIB se registra como crecimiento en un periodo determinado, típicamente un trimestre, ya sea frente al trimestre previo como 2T de 2023 versus 1T de 2023 o interanual como 2T de 2023 versus 2T de 2022; las extrapolaciones anualizadas del PIB trimestral pueden distorsionarse por choques puntuales. Un PIB más alto tiende a respaldar a una moneda mediante una mayor capacidad exportadora y la inversión extranjera, puede alimentar inflación que lleve a alzas de tasas por parte del banco central, y puede presionar al oro al elevar el costo de oportunidad de mantener un activo sin rendimiento.
Perspectivas para el crecimiento y la política monetaria
El más reciente ISM Services PMI de junio de 2026 se ubicó en 53.9, lo que indica una expansión económica que continúa, pero a un ritmo más moderado. Esta leve desaceleración sugiere que las tasas de interés más altas están teniendo el efecto esperado sobre la economía. Consideramos esto como una señal clave de que el próximo movimiento de política de la Reserva Federal (Fed) se vuelve cada vez más incierto.
Esta tendencia de enfriamiento es consistente con la última lectura anual de inflación del IPC de 2.9%, que permanece por encima del objetivo del 2% de la Fed. La combinación de crecimiento más lento e inflación aún presente complica el panorama para recortes de tasas más adelante este año. Este entorno es propicio para un aumento de la volatilidad en los mercados.
El mercado laboral también muestra señales de un debilitamiento gradual, con el último reporte de nóminas no agrícolas (NFP) sumando 195,000 empleos, una cifra sólida pero por debajo del promedio del último año. Un mercado laboral que se enfría reduce la presión alcista sobre los salarios, una variable clave para la lucha de la Fed contra la inflación. Creemos que estos datos mixtos mantendrán al banco central en modo de espera durante el verano.
Oportunidades en derivados, FX y oro
Para los operadores de derivados, esta incertidumbre sugiere posicionarse para oscilaciones de precio mayores, más que para una dirección clara. Consideraríamos comprar futuros del VIX u opciones call como una apuesta directa por un aumento de la volatilidad en el S&P 500. Esta estrategia se beneficia si el mercado se vuelve más turbulento, independientemente de si sube o baja.
En cuanto al dólar estadounidense, el panorama es poco claro, lo que crea oportunidades en opciones de divisas. Una desaceleración de la economía de EE. UU. podría debilitar al dólar, pero una inflación persistente podría obligar a la Fed a mantener un sesgo restrictivo, brindando soporte. Buscaríamos utilizar straddles con opciones en pares principales como EUR/USD para beneficiarnos de una ruptura significativa en cualquiera de las dos direcciones.
El precio del oro será muy sensible a los cambios en las expectativas sobre las tasas de interés futuras. La perspectiva de eventuales recortes de tasas es alcista para el oro, pero un dólar resiliente podría limitar las ganancias. Vemos valor en vender opciones put fuera de dinero (out-of-the-money) sobre el oro, lo que nos permitiría cobrar prima mientras definimos un nivel en el que estaríamos cómodos siendo propietarios del metal.
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