El crecimiento de las ventas minoristas en EE. UU. se moderó a 6,7% interanual en junio, por debajo de 6,9% previo. La última lectura apunta a un enfriamiento moderado en el ritmo de expansión de las ventas frente al periodo anterior.
Los datos indican una desaceleración de 0,2 puntos porcentuales entre ambos meses. El 6,7% de junio todavía refleja un crecimiento anual de las ventas mayor que el de hace un año, aunque a un ritmo ligeramente más débil que el 6,9% anterior.
Demanda del consumidor y perspectivas de la Reserva Federal
Con el crecimiento de las ventas minoristas de EE. UU. desacelerándose a 6,7% en junio desde 6,9% el mes previo, estamos viendo señales claras de que la demanda del consumidor comienza a enfriarse. Esta baja marginal sugiere que, si bien la economía se mantiene resiliente, los altos costos de financiamiento finalmente están erosionando el gasto de los hogares. Históricamente, caídas similares en el crecimiento interanual de las ventas minoristas han llevado a la Reserva Federal a adoptar un tono más dovish para evitar una desaceleración económica más pronunciada.
Implicaciones para la estrategia de mercado
Creemos que los operadores de tasas de interés deberían ajustar de inmediato sus posiciones en futuros de Treasuries y en contratos de Secured Overnight Financing Rate (SOFR). A medida que el mercado empiece a incorporar una mayor probabilidad de recortes de tasas más adelante este año, la compra de opciones de compra (calls) sobre futuros de tasas de corto plazo ofrece un perfil riesgo-retorno atractivo. Datos recientes del mercado de Treasuries indican que incluso una desaceleración menor en la actividad del consumidor puede cambiar rápidamente el sentimiento de los inversionistas hacia un sesgo de relajamiento monetario.
En el mercado de opciones sobre acciones, recomendamos rotar fuera de apuestas agresivas de crecimiento y enfocarse en sectores defensivos. Es probable que la volatilidad implícita en ETFs de consumo discrecional, como el Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund (XLY), aumente a medida que los operadores se cubran ante nuevas caídas del gasto. Favorecemos la compra de opciones de venta (puts) sobre índices con alta exposición al retail o la ejecución de bull put spreads en consumo básico, que históricamente tiende a desempeñarse mejor cuando se enfría el momentum de las ventas minoristas.
Para los operadores de divisas, anticipamos cierta presión bajista de corto plazo sobre el US Dollar Index (DXY) a medida que se suavicen los rendimientos de los Treasuries. Vender futuros de USD o comprar opciones de compra (calls) de EUR/USD puede capitalizar este cambio en el panorama de tasas en las próximas semanas. Adicionalmente, conviene vigilar de cerca los futuros de oro, ya que el enfriamiento de la demanda del consumidor y las expectativas subsecuentes de recortes de tasas suelen reforzar el atractivo del metal precioso como activo refugio.
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