Las importaciones de Alemania aumentaron un 1,2% intermensual en abril, moderándose con fuerza desde el alza del 5,1% del mes anterior. Los datos apuntan a una pérdida de impulso en los flujos de entrada de bienes tras un marzo más sólido.
El retroceso deja el crecimiento de abril en torno a una cuarta parte del ritmo previo, lo que señala una demanda más débil de insumos importados y de productos de consumo al inicio del segundo trimestre. Las importaciones siguen en terreno expansivo en términos mensuales, pero la desaceleración sugiere una contribución más contenida a la actividad comercial a corto plazo.
Enfriamiento de la demanda interna y perspectivas de la eurozona
La fuerte caída de las importaciones intermensuales de Alemania en abril sugiere un enfriamiento relevante de la demanda interna. Lo interpretamos como una señal de alerta para la mayor economía de la eurozona de cara a la segunda mitad del año. Esta desaceleración podría ejercer presión sobre las previsiones de crecimiento general.
En respuesta, estamos considerando posiciones bajistas sobre el euro. La reciente lectura preliminar del IPC de la eurozona de mayo de 2026, del 2,3%, ya apuntaba a una moderación de las presiones sobre los precios, y estos datos de importaciones refuerzan el argumento a favor de un Banco Central Europeo más dovish. Estrategias con derivados, como la compra de opciones put sobre EUR/USD, parecen atractivas en las próximas semanas.
Implicaciones para los mercados de activos y paralelismos históricos
Estos datos también nos llevan a ser cautos con la renta variable alemana, en particular con el índice DAX. El último índice Ifo de clima empresarial de mayo bajó a 88,5 desde 89,4, reforzando el creciente pesimismo entre las empresas alemanas vinculadas al mercado doméstico. Estamos valorando la compra de puts de cobertura sobre futuros del DAX o la venta de call spreads para protegernos ante un posible retroceso.
La debilidad económica que se desprende de estas cifras probablemente impedirá que el BCE adopte un tono hawkish en sus próximas reuniones. En consecuencia, anticipamos un posible rally de la deuda pública alemana a medida que los inversores busquen refugio. Nos posicionamos en esa dirección evaluando posiciones largas en futuros del Bund, apostando a que los rendimientos sigan cayendo.
Este patrón recuerda a la desaceleración de 2019, cuando el debilitamiento de los pedidos industriales precedió un periodo de infrarendimiento del DAX frente a los índices estadounidenses. Aquel episodio vino acompañado de una huida hacia la calidad que benefició al dólar. Esperamos que una dinámica similar pueda repetirse a lo largo de este verano.
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