El crecimiento de la producción industrial de Grecia se desaceleró con fuerza en abril, con un aumento de la producción del 2,1% interanual. Esto se compara con el 8,3% del dato anterior, lo que apunta a una pérdida de dinamismo de la actividad industrial al comienzo del segundo trimestre.
El giro supone una caída de 6,2 puntos porcentuales entre ambos periodos. Aunque la producción se mantuvo en terreno positivo, el ritmo de expansión se enfrió de forma notable respecto al nivel previo.
Implicaciones para las perspectivas de mercado
Consideramos la desaceleración del crecimiento de la producción industrial griega hasta el 2,1% como una señal de advertencia relevante. Esta fuerte moderación desde el 8,3% anterior indica que el motor económico se está enfriando más rápido de lo previsto. Este cambio nos obliga a ajustar nuestras perspectivas de mercado y adoptar una postura más defensiva.
Con estos datos, nos estamos posicionando para una debilidad de la renta variable griega, especialmente teniendo en cuenta que el PMI manufacturero de mayo acaba de caer a 49,5, lo que indica contracción. Estamos comprando activamente opciones put sobre el índice Athex Composite para beneficiarnos de una posible corrección en las próximas semanas. Esto aporta una cobertura clara frente a nuestras posiciones largas y permite aprovechar el impulso negativo.
Estrategia en un entorno de mayor volatilidad y riesgo
La incertidumbre generada por esta desaceleración probablemente impulsará la volatilidad al alza. La ratio put/call de las opciones sobre el Athex ya ha subido a 1,2, lo que muestra que otros operadores también están buscando protección ante caídas. Creemos que la compra de straddles es una estrategia prudente para capitalizar un movimiento amplio de precios, ya sea al alza o a la baja.
También estamos vigilando el mercado de deuda soberana, donde el diferencial entre los bonos griegos a 10 años y el Bund alemán se ha ampliado hasta 140 puntos básicos. Este ensanchamiento del diferencial refleja una mayor preocupación de los inversores por la estabilidad económica de Grecia. Señala que, incluso con un BCE favorable, el riesgo específico del país vuelve a incorporarse a los precios del mercado.
Históricamente, desaceleraciones tan bruscas han precedido a menudo correcciones de mercado. Una moderación similar de la producción industrial en 2018 fue seguida por una caída del 7% en el principal índice bursátil durante el trimestre posterior. Este precedente histórico refuerza nuestra visión de que, en estos momentos, está justificada una estrategia con derivados prudente y defensiva.
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