El crecimiento del valor de la producción industrial de Suecia se desaceleró bruscamente en mayo, con la tasa mensual moderándose a 0,2% desde 4,2% previamente. Los datos apuntan a una rápida pérdida de impulso de la producción en el corto plazo, tras una lectura fuerte anterior.
La última cifra mantiene a la producción industrial todavía ligeramente al alza en el mes, pero el ritmo de expansión se enfrió de manera sustancial frente al salto previo. El 0,2% de mayo sigue al 4,2% del mes anterior, lo que subraya cuán rápido puede cambiar la tendencia de corto plazo en el sector.
Desaceleración industrial y perspectiva macro
La fuerte caída de la producción industrial de Suecia, de un crecimiento de 4,2% a apenas 0,2% en mayo, es una señal de alerta relevante para la economía. Este dato sugiere una desaceleración mucho más rápida de lo anticipado, lo cual fue confirmado por el último PMI manufacturero de Swedbank de junio, que se hundió aún más en territorio de contracción hasta 48,5. Creemos que esta tendencia presionará a la corona sueca (SEK) en el corto plazo.
Esta desaceleración no ocurre en el vacío, ya que la demanda de mercados clave de exportación como Alemania también sigue débil, con sus propios pedidos industriales con dificultades. Esta presión externa se suma al enfriamiento doméstico, lo que sugiere que las utilidades de las principales compañías industriales suecas enfrentarán vientos en contra. Por ello, estamos posicionándonos para una caída del índice bursátil OMXS30.
Respuesta de política y posicionamiento de mercado
Al Riksbank le será muy difícil mantener un sesgo hawkish ante una desaceleración económica tan rápida. Si bien la inflación todavía está ligeramente por encima del objetivo de 2%, estos datos de crecimiento probablemente trasladarán el foco hacia evitar una recesión, haciendo que nuevas alzas de tasas sean altamente improbables. Este giro respalda nuestra visión de que las expectativas de tasas de interés en Suecia caerán.
En respuesta, estamos comprando opciones put sobre el índice OMXS30 para capitalizar la debilidad esperada en acciones industriales y orientadas a la exportación. Esta estrategia ofrece una forma de riesgo acotado para beneficiarse de una potencial caída del mercado durante las próximas semanas. El entorno actual hace desfavorable mantener posiciones largas en renta variable en este sector.
En cuanto a exposición cambiaria, estamos entrando en posiciones largas en el par EUR/SEK, al ver los datos recientes como un catalizador para romper por encima de la resistencia de 11,60. Estamos utilizando opciones call para apalancarnos a una depreciación de la corona frente al euro. La combinación de una economía doméstica en desaceleración y una perspectiva más dovish del banco central configura un caso claramente bajista para la SEK.
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