India comenzó el FY27 con un impulso sólido, con indicadores de alta frecuencia que apuntan a un crecimiento cercano al 7% en el 2T del año fiscal. El crecimiento para todo el FY27 se proyecta en 7,3% interanual, por debajo de un 7,8% revisado en el FY26, a medida que el ritmo se modera en la segunda mitad por un endurecimiento de las condiciones de política, el efecto rezagado de los mayores precios de la energía y la desaparición del impulso de los recortes de impuestos indirectos del año pasado. Entre los riesgos externos mencionados figuran la fragmentación del comercio, la geopolítica y cambios en los flujos internacionales de capital.
Para el FY28, se espera que el crecimiento promedie 6,8%–7,0% a medida que la incertidumbre y unas condiciones financieras domésticas restrictivas se trasladan a la actividad. Se proyecta que la inflación general se mantenga por encima de 5% en la segunda mitad del año fiscal, reduciendo el colchón de tasas reales y manteniendo un sesgo de política más restrictivo; los recientes aumentos del crudo y presiones más amplias de la inflación subyacente se asocian con la posibilidad de un alza superficial de 50 pb en el 2S del FY27. También se destaca la concentración de vencimientos de depósitos en plazos de 3 y 5 años, con reservas potencialmente destinadas a contener la demanda futura de dólares y limitar la presión sobre el mercado cambiario.
Perspectiva de política y estrategias de trading
Estamos monitoreando el fuerte impulso económico de India, con el crecimiento del segundo trimestre manteniéndose cerca de 7%, pero la persistencia de la inflación por encima de 5% vuelve sumamente crítica la próxima reunión del banco central en octubre. Con un posible incremento de tasas de 50 puntos base en el horizonte para contener estas presiones de precios, los rendimientos de los bonos de corto plazo están en condiciones de subir. Recomendamos que los traders de derivados se preparen posicionándose en OIS (Overnight Index Swaps) pagando fijo o tomando posiciones cortas en futuros del bono gubernamental a 10 años.
Gestión de riesgos en divisas y renta variable
En el frente cambiario, esperamos que la rupia enfrente vientos en contra a medida que vencen importantes depósitos a tres y cinco años, detonando una fuerte demanda de dólares. Esta presión se ve agravada por los elevados costos energéticos, con el Brent operando de forma volátil en torno al rango de US$80 a US$85 por barril. Para mitigar este riesgo, los traders deberían considerar la compra de opciones call de USD/INR o el uso de contratos forward largos para capitalizar una posible depreciación de la rupia.
Por último, si bien el crecimiento de India es actualmente sobresaliente, anticipamos una moderación económica hacia alrededor de 6,8% en el próximo año fiscal debido a políticas domésticas más restrictivas. Esta desaceleración proyectada sugiere que el rally actual del mercado accionario podría enfrentar resistencia en los trimestres finales del año. Recomendamos cubrir las carteras de renta variable comprando opciones put fuera del dinero sobre el Nifty 50 para protegerse ante cualquier caída súbita.
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