Impulso del crecimiento y obstáculos macroeconómicos
En retrospectiva, el leve incumplimiento del PIB del cuarto trimestre de 2025 en Argentina fue una señal temprana de que el crecimiento se está enfriando. Ese dato, junto con la inflación reciente (que sigue alta), sugiere que la recuperación económica enfrenta obstáculos. Esto justifica una postura más cautelosa en las próximas semanas. En este contexto, vemos oportunidades al usar opciones sobre el ETF iShares MSCI Argentina (AGt), que ya cae alrededor de 8% en lo que va del año. Un ETF (fondo cotizado en bolsa) es un fondo que se compra y se vende como una acción. Las opciones son contratos que dan el derecho (no la obligación) de comprar o vender un activo a un precio definido antes de una fecha límite. Los operadores pueden considerar comprar opciones de venta (puts) para proteger posiciones largas (compradas) o para apostar a más caídas durante el segundo trimestre. El mercado muestra más demanda de puts que de opciones de compra (calls), lo que indica que está creciendo un sentimiento bajista. Esta incertidumbre también está generando movimientos irregulares del mercado, algo importante para los derivados (instrumentos financieros cuyo valor depende de otro activo, como acciones, ETF o monedas). La volatilidad implícita a 30 días del AGt superó 40%. La volatilidad implícita es una estimación del tamaño de los movimientos futuros del precio, basada en los precios de las opciones. Este entorno puede favorecer estrategias como el straddle largo (comprar a la vez una opción de compra y una de venta) para quienes esperan un movimiento fuerte pero no saben la dirección.Riesgo cambiario y consideraciones de cobertura
La presión sobre el peso argentino (ARS) también preocupa, ya que la inflación anual, aunque menor que en picos anteriores, sigue cerca de 45% según los reportes más recientes. Esto hace que la cobertura cambiaria sea clave para quien tenga exposición en pesos. La cobertura cambiaria es una forma de reducir el riesgo de pérdidas por movimientos del tipo de cambio. Estamos observando los forwards no entregables (NDF), que son contratos a plazo que se liquidan en efectivo (sin intercambio de la moneda) y se usan para cubrirse o apostar a que el peso se debilite frente al dólar estadounidense.
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