Implicaciones para la perspectiva de política del BCE
Los datos de la oferta monetaria M3 de febrero en 3.0% muestran una desaceleración en la creación de crédito (cuando los bancos otorgan más préstamos, aumenta el dinero disponible en la economía). Esto sugiere que la economía de la zona del euro podría estar enfriándose más rápido de lo esperado. Este dato débil aumenta la probabilidad de que el Banco Central Europeo considere recortar las tasas de interés pronto. Por lo tanto, conviene considerar posiciones que se benefician cuando bajan las tasas de interés, como comprar futuros sobre el Euribor (contratos para fijar hoy una tasa de interés futura basada en la tasa interbancaria europea). Con la tasa principal del BCE en 4.50% y con la inflación de febrero bajando a 2.6%, este dato de M3 da otra señal de que el próximo movimiento de política sería a la baja. En 2025, una desaceleración similar del crecimiento del crédito ocurrió antes de que el BCE hiciera una pausa en su ciclo de alzas de tasas, lo que fue rentable para quienes se adelantaron. Una postura más expansiva del BCE (más dispuesta a bajar tasas) probablemente debilitará el euro frente a otras monedas, especialmente el dólar estadounidense. Vemos una oportunidad en comprar opciones de venta (puts) sobre el par EUR/USD, una forma de apostar a una caída con riesgo limitado. Esta operación es más atractiva porque la Reserva Federal parece seguir un camino distinto, posiblemente más restrictivo (más inclinado a mantener o subir tasas). Las acciones (equidades) tienen un panorama más mixto: tasas más bajas pueden ayudar, pero una economía más lenta es un obstáculo. Dada esta incertidumbre y el débil crecimiento del PIB de 0.1% al final de 2025, es probable que aumente la volatilidad del mercado (movimientos de precios más bruscos e irregulares).Operar en un entorno de volatilidad
Creemos que tomar posiciones en derivados de volatilidad (instrumentos cuyo valor depende de la volatilidad), como comprar opciones de compra (calls) sobre el índice VSTOXX (referencia de la volatilidad esperada del mercado accionario de la zona del euro), puede ser una forma prudente de operar la inestabilidad prevista en las próximas semanas.
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