La inflación checa ha quedado por debajo de las expectativas, pero el fuerte crecimiento salarial y la estabilidad de la inflación subyacente mantienen al Banco Nacional Checo (CNB) en posición de subir tipos en su reunión de junio de la próxima semana. El periodo de silencio previo a la reunión comienza el jueves, y se espera más comunicación del consejo antes de entonces.
Los mercados ya han descontado en gran medida una subida en junio, pero la decisión aún podría influir en el mercado de divisas a medida que los operadores evalúan si marca el inicio de un ciclo de endurecimiento. Incluso si el CNB no presenta el movimiento como el comienzo de una serie, la valoración podría inclinarse hacia nuevas subidas. En ese caso, el EUR/CZK podría poner a prueba el 24,00 la próxima semana, con margen para nuevas apreciaciones de la corona si la República Checa es percibida como uno de los primeros bancos en endurecer la política dentro de los mercados emergentes (EM).
Razonamiento a favor de una subida de tipos
Vemos al Banco Nacional Checo en una trayectoria clara para elevar los tipos de interés en su reunión a finales de este mes. Incluso con la última cifra de inflación de mayo, del 2,8%, ligeramente por debajo de lo esperado, el persistente crecimiento salarial —que alcanzó el 6,5% en el primer trimestre— está forzando la mano del banco. Esta presión interna hace que una subida de tipos parezca casi segura.
El mercado ya ha anticipado este movimiento, con una valoración que implica una probabilidad superior al 85% de una subida de un cuarto de punto. Aun así, creemos que el inicio oficial de un ciclo de endurecimiento dará un impulso adicional a la corona. Es probable que los operadores empiecen a descontar más subidas más adelante este año, independientemente del lenguaje prudente del banco.
Implicaciones para trading y divisas
Para los operadores, esto crea una oportunidad de posicionarse en las próximas semanas para una corona más fuerte frente al euro. Con el cruce EUR/CZK actualmente cerca de 24,35, consideramos que comprar opciones put con strikes en torno a 24,10 es una estrategia adecuada para apuntar a un movimiento hacia el nivel de 24,00. Esto ofrece una forma de beneficiarse de la fortaleza esperada de la corona con un riesgo acotado.
La República Checa se está configurando como uno de los primeros bancos en subir tipos entre los mercados emergentes, lo que debería atraer inversión extranjera. Esta situación recuerda al ciclo de 2021-2022, cuando los movimientos tempranos y agresivos del CNB condujeron a una notable mejor evolución de la corona. Ese patrón histórico refuerza nuestra visión de que la divisa está bien posicionada para apreciarse a partir de aquí.
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