Gasto de capital en IA, política monetaria y dinámica de los mercados globales
Inversión en IA, inflación y divergencias crediticias
Estamos monitoreando de cerca el cambio en la forma en que los bancos centrales perciben la inteligencia artificial, ya que el gasto de capital (capex) en IA ahora está alimentando activamente los temores inflacionarios, en lugar de limitarse a impulsar las acciones tecnológicas. Con el mercado asignando una probabilidad de 56% a un alza de tasas de la Reserva Federal en octubre, frente al 43.5% de apenas la semana pasada, los operadores de derivados deben prepararse para un entorno de tasas estructuralmente más altas por más tiempo. Esta presión inflacionaria se hace evidente a medida que enormes compromisos de infraestructura, como el objetivo de Alibaba de alcanzar 20 gigavatios de capacidad de centros de datos para 2032, tensionan fuertemente los recursos globales de energía y construcción.
En el espacio de derivados de crédito, observamos una marcada divergencia entre el auge de las acciones tecnológicas públicas y el costoso endeudamiento requerido para financiarlas. Mientras empresas como AMD y Meta alcanzan máximos históricos, SoftBank se ve obligado a colocar más de US$11,000 millones en deuda de alto rendimiento a rendimientos impactantes de 9% a 10% para financiar sus compromisos con OpenAI. Los operadores deberían considerar posicionarse para una ampliación de diferenciales de crédito en índices high yield con fuerte peso tecnológico, ya que el costo de cargar estos flujos de caja prospectivos vinculados a la IA se vuelve cada vez más restrictivo.
Deuda soberana europea y volatilidad en commodities
La deuda soberana europea es otra área crítica en la que esperamos un aumento de la volatilidad de cara a los próximos anuncios presupuestarios. Los credit default swaps (CDS) soberanos a cinco años de Francia se han disparado a sus niveles más altos desde la pandemia de 2020, reflejando un profundo escepticismo del mercado respecto de los recortes presupuestarios planeados por €54,000 millones. Al mismo tiempo, el margen fiscal del Reino Unido se ha reducido a la mitad, a poco más de £10,000 millones, debido al salto en los rendimientos de los gilts y a un endeudamiento de agosto por £18,300 millones. Sugerimos cubrir exposiciones soberanas europeas y del Reino Unido de larga duración, ya que los mercados de bonos están reprecificando activamente las primas de riesgo incluso antes de que se presenten los presupuestos oficiales.
En los mercados de opciones de energía y commodities, recomendamos prepararse para movimientos bruscos impulsados por titulares, a medida que las maniobras diplomáticas chocan con la realidad de la oferta física. Si bien el crudo Brent ha oscilado alrededor de US$102 por barril, propuestas no verificadas para reabrir el Estrecho de Ormuz en un plazo de siete días han reducido temporalmente las primas de riesgo energético. Sin embargo, con los volúmenes diarios de navegación a través del Estrecho cayendo a 17 embarcaciones desde 37 la semana previa, cualquier ruptura en estas delicadas negociaciones detonará de inmediato picos alcistas en los precios.
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