El Índice de Encuesta Empresarial (BSI) de Japón sobre las condiciones de los grandes fabricantes no alcanzó las previsiones en el segundo trimestre, lo que señala una lectura de sentimiento más débil de lo esperado. El índice trimestral (t/t) se situó en -1,8, por debajo de la estimación de consenso de 4,2.
El resultado supone un giro a terreno negativo frente a lo esperado, apuntando a un deterioro de las condiciones entre los grandes fabricantes durante el periodo. El BSI es un indicador muy seguido del estado del tejido corporativo en Japón, y el dato del segundo trimestre indica que el impulso del sector fue más suave de lo que anticipaban los mercados.
Implicaciones para el yen y la renta variable japonesa
El índice de encuesta empresarial de los grandes fabricantes ha caído de forma inesperada hasta -1,8, un fuerte contraste con el optimista 4,2 que se pronosticaba. Esta lectura negativa indica un descenso significativo del sentimiento en el núcleo industrial de Japón. Lo interpretamos como una señal clara de debilidad económica subyacente que no estaba descontada por el mercado.
A la luz de este informe, creemos que el yen japonés está en disposición de debilitarse aún más frente al dólar estadounidense. El Banco de Japón ha mantenido históricamente una política monetaria acomodaticia en periodos de fragilidad económica, una postura que estos datos refuerzan. Con el USD/JPY ya cotizando por encima de 160, nos posicionaremos para un movimiento al alza mediante la compra de opciones call sobre el cruce.
Este pesimismo en manufacturas probablemente se traduzca en vientos en contra para la renta variable japonesa, en particular para el índice Nikkei 225. Las principales compañías industriales y orientadas a la exportación que dominan el índice se ven afectadas directamente por estas malas condiciones. Por ello, contemplamos comprar opciones put sobre el Nikkei 225 para beneficiarnos de una posible corrección desde los niveles actuales.
Presiones externas y estrategias de volatilidad
Estos datos domésticos débiles se ven agravados por estadísticas recientes que muestran una ligera moderación de la demanda global, con las últimas cifras de exportación de China creciendo solo un 6,1%, por debajo de lo esperado. Esta presión externa sobre la economía japonesa, muy dependiente de las exportaciones, respalda nuestra visión bajista. Históricamente, un descenso tan acusado del sentimiento manufacturer o ha precedido a menudo un periodo de peor comportamiento bursátil.
La brecha significativa entre la previsión y el dato real casi con seguridad aumentará la volatilidad del mercado en las próximas semanas. El equivalente del VIX para el Nikkei ya ha repuntado hasta 18,5, y esperamos que siga subiendo. Esto hace atractivas estrategias como los straddles largos sobre el índice, ya que pueden beneficiarse de los grandes movimientos de precio que suelen seguir a sorpresas macroeconómicas.
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