ICE Brent se mantuvo justo por debajo de US$90/bbl en las primeras operaciones asiáticas, consolidando el avance del lunes, ya que la reanudación de los combates en Líbano y los ataques reportados contra embarcaciones en el Estrecho de Ormuz mantuvieron elevadas las preocupaciones por riesgos de oferta. El posicionamiento en futuros de petróleo se tornó más alcista: los administradores de dinero aumentaron las posiciones netas largas en ICE Brent en 76.026 contratos hasta 240.748 contratos al cierre del martes pasado, mientras que las posiciones largas brutas subieron en 51.818 contratos semana contra semana. En NYMEX WTI, las posiciones netas largas aumentaron en 2.665 contratos hasta 103.715 contratos. La actividad upstream en EE.UU. también se fortaleció: el conteo de plataformas petroleras de Baker Hughes subió en una a 455, quedando 43 por encima de hace un año; la EIA prevé que la producción de crudo de EE.UU. promedie 13,8 mb/d en 2026 frente a 13,6 mb/d en 2025, antes de subir a 14,2 mb/d en 2027.
En metales, el cobre en la LME ganó 1,7% hasta un récord de US$14.396/t, extendiendo un repunte de tres sesiones y una séptima alza semanal, mientras el spread cash/3M se amplió a una backwardation de US$518,5/t y los inventarios cayeron por 42ª sesión a 204.975 toneladas. Cochilco prevé que la producción chilena baje 2,6% interanual a 5,3 mt en 2026, y el cobre acumulaba un alza de alrededor de 16% en el año; los administradores de dinero incrementaron los net long en cobre COMEX en 3.084 contratos hasta 80.880, mientras que los net long en oro COMEX subieron 9.470 a 141.868 y los net long en plata COMEX bajaron 755 a 10.312. En agricultura, Ucrania exportó 590 kt de granos en los primeros 12 días de agosto, alrededor de 30% del ritmo requerido, aunque la ruta del Danubio podría alcanzar 1,5 mt por mes hacia fin de año; Rosstat reportó ventas de julio de 5,4 mt de granos y legumbres, un alza de 9,1% interanual, con ventas ene–jul subiendo 24,2% a 32,8 mt, incluyendo trigo +28% a 21,8 mt y maíz +21% a 3,8 mt, mientras los inventarios cayeron 9% a 24,7 mt y las existencias de trigo fueron 18,7 mt, -6,3%. El posicionamiento cambió en CBOT: los net short en trigo subieron 7.615 contratos a 31.401, los net long en maíz bajaron 15.176 a 166.770, y los net long en soya bajaron 24.104 a 101.362.
Estrategias de trading en energía y metales
Creemos que los traders de derivados deberían mantener posiciones largas en futuros de crudo Brent y WTI para capitalizar la escalada de los riesgos de oferta en Medio Oriente. Comprar opciones call fuera del dinero (out-of-the-money) es una forma inteligente de ganar exposición limitando el riesgo a la baja si las tensiones geopolíticas se moderan. Históricamente, los conflictos cerca de cuellos de botella clave como el Estrecho de Ormuz —por donde transita más del 20% del consumo mundial de líquidos petrolíferos— provocan fuertes saltos de precios que benefician a quienes compran opciones de forma temprana.
Sin embargo, debemos equilibrar estas posiciones largas cubriéndonos ante un repunte de la producción estadounidense, que se estima alcance un récord de 13,8 millones de barriles por día este año. El conteo de plataformas petroleras en EE.UU. ha subido durante tres semanas consecutivas hasta 455, lo que muestra que los perforadores de shale responden rápidamente a precios más altos. Sugerimos utilizar spreads bajistas con puts (bear put spreads) en WTI como cobertura eficiente en costos ante cualquier corrección súbita de precios impulsada por la oferta.
En el mercado de metales, recomendamos comprar futuros de cobre del mes más cercano o implementar spreads de calendario alcistas (bull calendar spreads) para aprovechar una escasez severa en el corto plazo. Los inventarios en la LME han caído durante 42 días consecutivos hasta apenas 204.975 toneladas, empujando el diferencial cash a tres meses a una backwardation masiva de US$518,50 por tonelada. Esta estructura de mercado históricamente señala que los precios spot seguirán superando a los futuros, lo que hace que las posiciones largas de mayor plazo sean altamente rentables.
También esperamos que los precios del cobre se mantengan elevados, ya que se proyecta que la producción de Chile caiga 2,6% a 5,3 millones de toneladas este año debido a dificultades operativas en Codelco y BHP. Mientras tanto, recomendamos aumentar posiciones largas en oro COMEX como jugada defensiva frente a una mayor volatilidad de mercado. Los net long especulativos en oro han alcanzado sus niveles más altos desde septiembre de 2025, confirmando un sólido respaldo institucional para los metales preciosos.
Perspectivas para derivados agrícolas
Para derivados agrícolas, recomendamos vender (ponerse corto) trigo CBOT o comprar opciones put para alinearse con una fuerte venta especulativa. Aunque el corredor del Mar Negro permanece cerrado y las exportaciones de Ucrania están sufriendo, el fuerte ritmo de ventas de Rusia está cubriendo con éxito el déficit de oferta global. Las ventas de trigo de Rusia saltaron 28% interanual a 21,8 millones de toneladas, lo que demuestra que los mercados globales de granos tienen suficiente liquidez como para presionar los precios en el corto plazo.
También deberíamos reducir la exposición larga en maíz y soya CBOT, ya que los administradores de dinero continúan liquidando sus posiciones netas largas. Los net long especulativos en maíz cayeron recientemente en más de 15.000 contratos, lo que indica un giro claro hacia un sesgo más bajista. Los traders pueden buscar capturar el impulso a la baja comprando opciones put o estableciendo stop-loss ajustados en cualquier contrato largo de granos que aún mantengan.
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