Los precios del petróleo repuntaron tras informes de que un buque comercial fue impactado en el Estrecho de Ormuz, lo que llevó al ICE Brent a revertir pérdidas previas y cerrar con un alza de más de 2%. Aun así, el impulso bajista ha persistido a medida que la atención volvió a centrarse en la reanudación de los flujos de crudo a través de este punto de estrangulamiento. La recuperación del tránsito ha sido impulsada en parte por la salida de embarcaciones que habían quedado varadas previamente en el Golfo Pérsico, lo que sugiere que los flujos podrían moderarse una vez que se despeje ese rezago.
El último incidente corre el riesgo de ralentizar aún más los movimientos marítimos, y la Organización Marítima Internacional ha suspendido su plan de evacuación para los buques varados. Por separado, la OPEP enfrenta nuevas tensiones internas tras la reciente salida de los EAU, mientras el Ministerio de Petróleo de Irak presiona por una cuota de producción más alta y ha dicho que podría reconsiderar su membresía si no logra un aumento. Irak, el segundo mayor productor del grupo, tiene capacidad de producción de casi 4.7 mb/d, y una disputa más aguda reforzaría las expectativas de condiciones de superávit en 2027.
Los riesgos geopolíticos desafían el impulso del mercado petrolero
Vemos que el impulso bajista del mercado está siendo desafiado por nuevos riesgos geopolíticos en el Golfo Pérsico. Los futuros del ICE Brent para entrega en agosto subieron más de 2% ayer hasta alrededor de US$78.50 por barril tras el ataque al buque, pero la tendencia más amplia ha sido bajista. Esto crea un entorno tenso en el que los fundamentales compiten contra el riesgo de titulares.
La principal presión sobre los precios proviene de la recuperación de los flujos de crudo a través del Estrecho de Ormuz, que según analítica marítima ya han vuelto a subir hasta casi 17.1 millones de barriles por día. Esta recuperación de la oferta, combinada con las demandas de Irak por una cuota más alta en la OPEP, está alimentando la narrativa de un mercado bien abastecido de cara al próximo año. Sin embargo, señalamos que gran parte de este flujo corresponde a un rezago de buques que habían quedado varados, lo que podría implicar que una caída en las cifras de tránsito es inminente.
Estrategias de volatilidad ante la incertidumbre
Dado este choque entre una oferta en recuperación y estallidos geopolíticos repentinos, creemos que posicionarse para un aumento de la volatilidad de precios es la estrategia más prudente. El índice de volatilidad del crudo de la CBOE (OVX) ya ha subido más de 15% esta semana hasta 34.5, lo que indica que el mercado está incorporando oscilaciones de precios mayores. Por lo tanto, las apuestas direccionales puras sobre el precio parecen excesivamente riesgosas en el muy corto plazo.
Estamos considerando comprar contratos de opciones para las próximas semanas a fin de capitalizar esta incertidumbre con riesgo limitado. Un straddle largo, que consiste en comprar tanto una opción call como una put con el mismo precio de ejercicio, podría ser eficaz para beneficiarse de un movimiento significativo del precio en cualquiera de las dos direcciones. Esta estrategia nos permite aprovechar tanto un repunte abrupto como una renovada caída.
No debemos olvidar lo rápido que puede girar el mercado, como ocurrió durante los ataques con drones de 2019 a instalaciones saudíes, que hicieron que los precios del Brent se dispararan casi 20% en una sola sesión. Cualquier escalada en el Golfo Pérsico o una ruptura de la cohesión de la OPEP podría detonar un evento similar. Por esta razón, mantener posiciones cortas sin protección mediante opciones no parece prudente en este momento.
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