El crudo Brent registró su primer avance semanal en casi un mes, con el contrato inmediato cerrando con un alza de 0,18% a US$72,12/barril. Sin embargo, posteriormente los precios quedaron bajo presión después de que continuaran los movimientos de buques tanque a través del Estrecho de Ormuz y de que la OPEP+ acordara relajar los recortes de suministro en 188.000 barriles/día a partir de agosto. El panorama también incluye los continuos ataques ucranianos contra infraestructura petrolera rusa, lo que añade incertidumbre en torno a la logística de exportación más que al volumen de producción por sí solo.
Irán ha indicado que introducirá “tarifas de servicio” a los buques que transiten por Ormuz a través de sus aguas territoriales una vez que expire un periodo de negociación de 60 días, activado por la firma de un memorando de entendimiento Irán–EE.UU. Las medidas podrían generar precios y condiciones de acceso diferenciados en función de la alineación geopolítica, con Estados Unidos y China posicionados como los principales polos e Irán y Emiratos Árabes Unidos alineados en lados opuestos. El artículo fue producido con la asistencia de una herramienta de IA y revisado por un editor.
Volatilidad y oportunidad en el mercado petrolero
Vemos señales contradictorias en el mercado del petróleo que generan oportunidades. La decisión de la OPEP+ de aumentar el suministro a partir de agosto normalmente sugeriría precios más bajos. Sin embargo, con las disrupciones en curso en el Golfo Pérsico y en Ucrania, llevar ese petróleo al mercado sigue siendo el verdadero desafío.
Este tira y afloja entre anuncios de oferta y riesgos de suministro físico implica que deberíamos operar la volatilidad, no la dirección. El índice de volatilidad del crudo de Cboe (OVX) ya ha subido más de 15% en las últimas dos semanas de junio, tocando 45 a medida que crece la incertidumbre. Creemos que estrategias como comprar straddles sobre futuros de Brent tendrán un buen desempeño, ya que se vuelve más probable un movimiento significativo de precios.
Cambios geopolíticos y fragmentación de la fijación de precios del petróleo
El principal catalizador a vigilar es el plan de Irán de cobrar “tarifas de servicio” por el paso a través del Estrecho de Ormuz. La fecha límite se acerca rápidamente a mediados de agosto, y parece claro que se ofrecerán términos favorables a China y sus aliados. Esto creará una división formal en el mercado petrolero global, poniendo fin a la era de un solo precio para todos.
Esta divergencia ya se está reflejando en los diferenciales de precios entre referencias. La prima del Brent frente al West Texas Intermediate (WTI) se ha ampliado a más de US$7, una brecha no vista desde las disrupciones de transporte marítimo de inicios de 2025. Anticipamos que este spread se ampliará aún más a medida que se incorporen en los precios los riesgos geopolíticos para el crudo transportado por vía marítima.
En esencia, nos estamos preparando para un retorno a una estructura de mercado similar a la de los años 70, con distintos sistemas de precios para diferentes bloques geopolíticos. El precio que pagues por el petróleo dependerá cada vez más de qué bando integras. Esta fragmentación es la tendencia más importante para nosotros de cara a las próximas semanas.
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