El renovado riesgo geopolítico está centrando la atención en las rutas de transporte de crudo después de que Irán volviera a amenazar con bloquear el estrecho de Bab al-Mandab, un corredor utilizado para exportaciones saudíes desviadas lejos del estrecho de Ormuz. El Brent ha subido casi 12% desde el viernes pasado, y una interrupción en Bab al-Mandab añadiría más presión alcista a los precios. En los últimos días también se ha visto un intercambio de ataques militares que ha impulsado al alza tanto los precios del petróleo como los del gas.
Los fundamentales del mercado también están en el foco. El procesamiento de crudo podría volver a aumentar en julio tras el levantamiento de una prohibición de exportación de productos petrolíferos. En paralelo, las importaciones de crudo podrían subir este mes a medida que lleguen a puertos chinos los buques tanque que lograron transitar el estrecho de Ormuz en junio.
Repunte del precio del Brent y volatilidad ante las tensiones en Medio Oriente
Estamos viendo que los precios del crudo Brent se disparan cerca de 12% en la última semana debido al aumento de las tensiones militares en Medio Oriente. Con Irán amenazando con bloquear el estratégico estrecho de Bab al-Mandab —por donde fluyen casi 8 millones de barriles de petróleo al día—, la volatilidad está lista para repuntar. Los operadores de derivados deberían prepararse para oscilaciones rápidas de precios, ya que estos riesgos geopolíticos siguen estando fuertemente incorporados en las opciones de corto plazo.
Al mismo tiempo, la demanda física se está endureciendo, ya que se espera que las importaciones chinas aumenten este mes. Datos de transporte marítimo muestran que un rezago de buques tanque que cruzaron el estrecho de Ormuz en junio por fin está llegando a puertos chinos, impulsando la demanda física de crudo. Este desajuste entre oferta y demanda históricamente empuja los futuros del mes inmediato a una marcada backwardation, favoreciendo posiciones largas en spreads de calendario.
Estrategias de trading y paralelos históricos
Recomendamos que los traders compren opciones call fuera del dinero (out-of-the-money) sobre Brent para cubrirse ante un shock súdito de oferta si se materializa el bloqueo. El uso de bull call spreads puede limitar el costo de la prima, al tiempo que captura el potencial alcista de un movimiento hacia los US$95 por barril. Para quienes operan volatilidad, parece prudente posicionarse largos en volatilidad implícita mediante straddles, ya que el mercado subestima el riesgo de cola (tail risk) de un cierre total del mar Rojo.
Al mirar crisis previas en el mar Rojo, disrupciones similares del transporte provocaron que las tarifas de flete se duplicaran y que los precios del petróleo subieran 15% en cuestión de semanas. Si se cierra la ruta de Bab al-Mandab, redirigir los buques alrededor del cabo de Buena Esperanza en África añadirá de 10 a 14 días a los tiempos de tránsito. Esperamos que este retraso de suministro estrangule con fuerza los grados de crudo dulce europeo, haciendo que las posiciones largas en spreads Brent-WTI sean altamente atractivas.
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