El Brent ha vuelto a situarse por encima de los 100 dólares por barril tras pasar más de tres meses por debajo de ese nivel, con los precios condicionados por la reducción de inventarios globales y las importaciones chinas, rutas alternativas de suministro, un mayor nivel de producción fuera de la OPEP+ y expectativas previas de desescalada en Medio Oriente. La reanudación de las hostilidades que involucran a Estados Unidos e Irán, junto con ataques de los hutíes de Yemen contra la infraestructura petrolera de Arabia Saudita, ha vuelto a centrar la atención en el riesgo de disrupciones y en un posible retorno hacia el máximo de abril, de poco más de 126 dólares.
Los indicadores de oferta y flujos apuntan a condiciones más ajustadas. Pese al aumento de la producción en Estados Unidos, Canadá y Guyana, la AIE prevé una caída de 4.3 millones de bpd en la oferta —alrededor de 4%— para 2026, mientras que una encuesta de Bloomberg muestra que la producción de la OPEP+ cayó 0.9 millones de bpd a 19.9 millones de bpd en agosto, con poco más de 1 millón de bpd del faltante atribuido a Arabia Saudita. Se describe que el tránsito por el Estrecho de Ormuz está acercándose a cero; el 8 de septiembre pasaron seis buques tanque frente a nueve del día anterior y un promedio de 12 en diez días, aun cuando Irán reporta planes para un acuerdo de paso seguro con Omán. La demanda también se ha fortalecido, con las importaciones de China en agosto en 37.9 millones de toneladas (8.93 millones de bpd), 6.2% más que en julio, después de que compras anteriores cayeran al nivel más bajo desde 2017. Las proyecciones de precio incluyen 120 dólares en 2027 por parte de Goldman Sachs, 120 dólares tan pronto como en 2026 por Bank of America, un rango de 95–125 hacia finales de diciembre y un escenario bajista con un pico de 150 dólares.
Estrategias de trading para entornos de precios del petróleo más altos
Creemos que los operadores de derivados deberían posicionarse para un tramo alcista sostenido enfocándose en opciones call de vencimientos largos. Con el crudo Brent ya superando la barrera psicológica de 100 dólares, la compra de opciones call con precios de ejercicio entre 115 y 125 dólares con vencimiento en diciembre de 2026 ofrece una relación riesgo-retorno atractiva. Este enfoque nos permite capturar el potencial alcista derivado del agravamiento de la crisis en Medio Oriente, al tiempo que limita el riesgo a la baja.
Dada la fuerte caída del tránsito por el Estrecho de Ormuz —hasta apenas seis buques tanque ayer frente al promedio de diez días de doce—, la volatilidad del mercado debería repuntar con fuerza. Recomendamos utilizar estrategias de straddle o strangle largos para beneficiarse de estos grandes movimientos de precio. Históricamente, durante shocks petroleros previos como en 2022, el Índice de Volatilidad del Crudo se duplicó en cuestión de semanas, un patrón que esperamos que se repita a medida que se estrechan las rutas de suministro.
Gestión de riesgos y coberturas de portafolio
También debemos monitorear de cerca el repunte del apetito de China, que vio sus importaciones subir 6.2% hasta 8.93 millones de barriles por día. Para cubrirse ante cambios repentinos de política o datos económicos provenientes de Pekín, los operadores deberían considerar crack spreads, en particular operando el margen entre el crudo y los productos refinados. Comprar futuros de Brent y vender simultáneamente futuros de combustibles puede proteger nuestros portafolios frente a cuellos de botella en el refinado.
Para quienes operan futuros directamente, mantener posiciones largas en contratos de Brent sigue siendo la forma más directa de participar en esta ola geopolítica hacia el objetivo de 120 dólares. Sin embargo, debido al riesgo extremo de titulares repentinos de desescalada, debemos aplicar estrictos stop-loss dinámicos (trailing). El riesgo de que el Brent se dispare a 150 dólares en un escenario de peor caso hace que vender en corto sea demasiado peligroso en las próximas semanas.
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