El Banco Nacional Suizo (BNS) mantuvo su tipo de interés oficial en el 0% tras su reunión del segundo trimestre. En su comunicado, elevó sus previsiones de inflación al 0,6% para 2027 y al 0,7% para 2028, desde el 0,5% y el 0,6% respectivamente, mientras que dejó sin cambios su estimación de crecimiento del PIB para 2026, en torno al 1%. El BNS afirmó que seguirá vigilando las condiciones y ajustará la política monetaria si fuese necesario para mantener la estabilidad de precios, y su escenario base apunta a que la inflación mundial se mantendrá elevada en los próximos trimestres debido al encarecimiento de las materias primas, con un crecimiento global previsiblemente más moderado a corto plazo que en trimestres anteriores.
El franco suizo se debilitó tras la decisión, llevando al USD/CHF de nuevo por encima del nivel psicológico de 0,8000, si bien la debilidad generalizada del dólar estadounidense mantuvo al cruce por debajo de su máximo desde principios de abril, alcanzado el miércoles. En el plano técnico, el USD/CHF conserva un sesgo alcista a corto plazo por encima de la EMA de 200 periodos, con un RSI cerca de 62 y un MACD en positivo. El soporte inicial se sitúa en la EMA de 200 periodos en 0,7957; un cierre diario por debajo deterioraría la estructura alcista, mientras que mantenerse por encima mantiene vigente el interés por compras en correcciones.
Perspectivas de política del BNS e implicaciones para el franco suizo
Consideramos que la decisión del Banco Nacional Suizo de mantener el tipo oficial en el 0% estaba descontada, eliminando cualquier catalizador inmediato para un fortalecimiento del franco suizo. Las previsiones de inflación ligeramente más elevadas para 2027 y 2028 sugieren reticencia a relajar aún más la política en el futuro. Esto refuerza nuestra tesis de que la resistencia de menor recorrido para el franco es un comportamiento lateral o una depreciación frente a divisas con tipos de interés más altos.
En el contexto de mercado más amplio a junio de 2026, el diferencial de tipos es clave para nuestra estrategia. La inflación suiza, que se situó en el 1,1% interanual en el último informe de mayo, está muy por debajo del 2,8% de Estados Unidos y del 2,5% de la zona euro. Con el tipo oficial de la Reserva Federal en el 3,0%, la ventaja de rentabilidad de mantener dólares estadounidenses frente a francos suizos sigue siendo significativa, lo que favorece operaciones de “carry trade” que deberían dar soporte al USD/CHF.
Estrategias de trading y gestión del riesgo de mercado
De cara a las próximas semanas, contemplamos estrategias que se beneficien de que el USD/CHF permanezca por encima de su nivel técnico clave de soporte en 0,7957. La venta de opciones put fuera de dinero con precios de ejercicio en torno a 0,7950 es una vía atractiva para captar prima, aprovechando el efecto del paso del tiempo (time decay) y la estructura alcista del mercado. Es una apuesta a que el cruce no sufrirá una ruptura bajista significativa desde los niveles actuales.
También debemos gestionar el riesgo asociado a la tendencia general del dólar estadounidense, que últimamente se ha mostrado débil. La volatilidad implícita en opciones sobre CHF ha caído a un mínimo de 2 años, hasta apenas el 5,8%, lo que abarata relativamente la compra de coberturas o de posiciones direccionales. Por ello, el uso de spreads alcistas con calls (bull call spreads) sobre el USD/CHF —comprando una call y vendiendo otra call con un strike superior— puede ser una forma prudente de posicionarse ante un repunte moderado, acotando el riesgo si la debilidad del dólar se intensifica.
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