El Banco Central Europeo elevó su tipo de la facilidad de depósito en 25 pb hasta el 2,25%, su primera subida de tipos desde 2023, y el mensaje que acompañó la presidenta Christine Lagarde adoptó un tono hawkish. El BCE también revisó al alza su perspectiva de inflación, al proyectar que la inflación general promediará el 3,0% en 2026 frente al 2,6% anterior, mientras espera que la inflación subyacente se mantenga por encima del 2% hasta 2028, citando un 2,2%.
El equipo de economía europea de Deutsche Bank sigue esperando un movimiento adicional en septiembre que llevaría el tipo de depósito al 2,50%, basándose en previsiones más suaves que las del BCE. También asigna una mayor probabilidad a que los tipos suban al 2,75% que a que el ciclo concluya en el 2,25%. El comentario del banco también hizo referencia a los acontecimientos en Oriente Medio como un foco de mercado independiente.
Trayectoria de tipos del BCE y proyecciones de inflación
Tras la subida de tipos del Banco Central Europeo al 2,25% del 11 de junio de 2026, vemos claramente una senda hawkish por delante. Las propias proyecciones del BCE muestran ahora que la inflación subyacente se mantendrá por encima de su objetivo del 2% hasta 2028. Esto sugiere que el mercado debería prepararse para un tipo terminal más alto de lo previsto con anterioridad.
Deberíamos ajustar las posiciones en futuros de tipos de interés a corto plazo para reflejar al menos una subida más en septiembre de 2026. Los swaps indexados a un día (OIS) ya están descontando una probabilidad superior al 70% de que los tipos alcancen el 2,50% para entonces. Esta visión se apoya en la última estimación preliminar (flash) de Eurostat de mayo de 2026, que mostró que la inflación general se mantenía obstinadamente en el 3,1%.
Implicaciones de mercado y posicionamiento
Esta divergencia de política debería favorecer al euro, por lo que contemplamos posiciones largas en EUR/USD mediante opciones call o futuros. Durante el agresivo ciclo de subidas de 2022-2023, el euro registró repuntes significativos frente a divisas con bancos centrales menos agresivos. Esperamos que emerja un patrón similar, aunque más moderado, a lo largo del verano.
Para la renta variable, unos mayores costes de financiación suponen un viento en contra, lo que hace que las opciones put de cobertura sobre índices como el Euro Stoxx 50 sean una estrategia razonable. La tensión entre combatir la inflación y afrontar datos económicos más débiles, como la reciente contracción del 0,2% de la producción industrial alemana, aumentará la volatilidad del mercado. Creemos que los futuros y opciones sobre el VSTOXX ofrecen una buena vía para operar esta turbulencia prevista.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
