Pause de política y consecuencias para el mercado
La decisión de pausar refleja un equilibrio difícil para el banco central. Los últimos datos de Eurostat muestran que la **inflación subyacente** (inflación sin energía ni alimentos, para ver mejor la tendencia) sigue alta en 2,4%, mientras que el crecimiento económico del último trimestre de 2025 fue lento, de 0,5%. Esto deja al BCE en una situación en la que no puede bajar tasas para impulsar la economía ni subirlas para frenar la inflación que queda. Si miramos atrás, hubo un ciclo agresivo de subidas de tasas durante 2024 para frenar el aumento de inflación tras la pandemia. En ese periodo, las tasas subieron rápido desde niveles negativos. Luego, una serie de recortes en 2025 llevó a este nivel estable actual. Para los operadores, esto cambia el enfoque: se pasa de apostar por la dirección de la próxima reunión a calcular el momento del próximo cambio. Los **futuros de tasas de interés** (contratos para fijar hoy una tasa futura) para finales de 2026 aún muestran un leve sesgo a la baja, lo que sugiere que el mercado cree más probable un recorte que una subida. Esto hace interesantes los **spreads de calendario** en futuros de **Euribor** (tasa de referencia del euro usada en muchos préstamos; aquí se usan sus futuros), porque permiten posicionarse ante una **curva de rendimientos** más inclinada (más diferencia entre tasas a corto y largo plazo) si el BCE se ve obligado a mantener las tasas más tiempo de lo previsto. Esta postura estable del BCE, comparada con un tono algo más **restrictivo** de la Reserva Federal de EE. UU. (más inclinada a mantener o subir tasas), debería mantener contenido el par EUR/USD. El par ha estado en un rango relativamente estrecho de 1,07-1,09 durante los últimos dos meses. Este rango predecible hace atractivos derivados como los **iron condors** sobre el par (estrategia con opciones que gana si el precio se mantiene dentro de un rango), porque se benefician de baja volatilidad y del **paso del tiempo** (pérdida de valor de la opción con el tiempo).Rango EUR/USD y estrategias de volatilidad
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