El BCE elevó su tasa principal de refinanciación a 2,65% el 10 de septiembre, ya que la inflación se mantuvo por encima del objetivo, mientras el euro registró avances modestos frente a la mayoría de las principales divisas, pero en términos generales cedió frente al dólar tras la decisión. Las proyecciones de inflación para 2026 se mantuvieron en 3% y el panorama para el próximo año se ajustó al alza, al tiempo que se revisaron al alza las previsiones de crecimiento para 2026 y 2027. La producción de la eurozona fue más sólida de lo que sugerían las lecturas previas: el PIB aumentó 0,6% en el segundo trimestre, la expansión trimestral más fuerte en alrededor de cuatro años. La inflación general de agosto se aceleró a 3,3% interanual, el nivel más alto desde el inicio del conflicto del Golfo y el ritmo más rápido en aproximadamente tres años, impulsada principalmente por los precios de la energía. Los mercados ven margen para otro movimiento en diciembre, que sería la tercera subida de este año, mientras que un aumento el 29 de octubre se considera poco probable.
En FX, el EURJPY subió tras el movimiento del BCE, pero la atención está en el BoJ, que el mercado espera que eleve las tasas a 1,25% el 18 de septiembre, un máximo de 31 años, aun cuando se considera que los diferenciales de tasas respaldarán al euro hasta inicios de 2027. En términos técnicos, el EURJPY ha caído por debajo del retroceso de Fibonacci semanal de 23,6% apenas por encima de ¥180 tras tres cierres consecutivos por debajo, con el siguiente soporte cerca del nivel de 38,2% alrededor de ¥175,40; las señales de sobreventa incluyen el estocástico lento y las Bandas de Bollinger. El EURGBP mostró menor reacción, con ATR bajo hasta inicios de septiembre; la resistencia se ubica cerca del retroceso semanal de 38,2% por encima de 86p, mientras que un soporte potencial está alrededor del 50% de Fibonacci cerca de 85,4p, de cara a la inflación del Reino Unido del 16 de septiembre, esperada en 3,1%.
Estrategia de Derivados Tras la Subida del BCE
Creemos que los traders de derivados deberían prepararse para cambios en la volatilidad cambiaria tras la reciente subida de tasas del BCE a 2,65%. Si bien la inflación de la eurozona alcanzó en agosto un máximo de 3 años de 3,3%, el sólido crecimiento del 2T de 0,6% sugiere que la economía puede tolerar una política más restrictiva. Deberíamos posicionarnos para un período relativamente tranquilo antes de la reunión de octubre, ya que otra subida inmediata de tasas es altamente improbable.
Recomendamos observar de cerca las opciones y futuros de EURJPY de cara a la decisión de tasas del Banco de Japón del 18 de septiembre. Se espera que las autoridades japonesas suban las tasas a 1,25%, un nivel de referencia no visto en Japón desde 1995. Si el par sigue sin poder recuperar el nivel de ¥180, deberíamos apuntar a posiciones cortas hacia la zona de soporte de ¥175,40.
Dado que los indicadores técnicos muestran que el euro está actualmente sobrevendido frente al yen, debemos ser cautelosos ante un rebote temporal. Podemos utilizar estrategias de riesgo limitado, como spreads bajistas de puts, para protegernos frente a intervenciones repentinas del banco central japonés. Monitorear el sentimiento económico de Alemania el 15 de septiembre también nos ayudará a calibrar si el euro tiene fuerza para recuperar la marca de ¥180.
Posicionamiento Táctico en EURJPY y EURGBP
Para el EURGBP, sugerimos operar el rango entre el soporte de 85,4p y la resistencia de 86p. Se espera que el dato de inflación del Reino Unido del 16 de septiembre suba a 3,1%, lo que podría fortalecer temporalmente a la libra y empujar al par a la baja. Deberíamos considerar vender opciones call cerca de 86p o comprar opciones put si el precio no logra romper su resistencia actual.
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