El banco central de China prolongó en abril su racha de compras de oro, subrayando la persistencia de la demanda soberana. El Banco Popular de China adquirió 8 toneladas durante el mes, su mayor incremento desde diciembre de 2024, encadenando 18 meses consecutivos de compras, según datos del Consejo Mundial del Oro (WGC, por sus siglas en inglés). Las reservas oficiales de China subieron a 2.322 toneladas, o alrededor del 9% del total de reservas, y el PBoC fue el tercer mayor comprador entre bancos centrales en abril, por detrás de Polonia y Uzbekistán.
Los datos del WGC también mostraron que los bancos centrales globales volvieron a las compras netas en abril tras las ventas netas de marzo, cuando el impacto económico inmediato de la guerra de Irán empujó a algunos soberanos de mercados emergentes a vender oro para sostener sus divisas. El precio del oro casi se duplicó en 2025 y alcanzó un máximo histórico de alrededor de 5.600 dólares por onza troy en enero, antes de caer aproximadamente un 23% hasta el entorno de los 4.300 dólares. Este último retroceso ha situado al metal por debajo de su media móvil simple de 200 días por primera vez desde octubre de 2023, tras un informe de empleo de EEUU en mayo mejor de lo esperado que llevó a los mercados a descontar subidas de tipos por parte de la Reserva Federal.
Presiones a corto plazo y estrategia de trading
Interpretamos la reciente caída del oro hasta la zona de 4.300 dólares como un resultado directo de un informe de empleo de EEUU sorprendentemente sólido. Los últimos datos de nóminas no agrícolas (Non-Farm Payrolls), que mostraron la creación de 272.000 puestos de trabajo en mayo, han obligado al mercado a anticipar futuras subidas de tipos por parte de la Reserva Federal. Esto fortalece al dólar y eleva las rentabilidades de los bonos, haciendo que el oro —que no ofrece rendimiento— sea menos atractivo como posición a corto plazo.
Con el precio ahora por debajo de su media móvil de 200 días, el panorama técnico parece débil, lo que sugiere que podría haber más caídas en el futuro inmediato. Para las próximas semanas, creemos que los traders deberían considerar estrategias que se beneficien de esta inercia bajista o de un aumento de la volatilidad. Esto podría incluir la compra de opciones put para especular con una nueva caída hacia el nivel psicológico de 4.000 dólares.
Demanda de bancos centrales y soporte a largo plazo
No obstante, debemos equilibrar esta visión de corto plazo con el sólido soporte de largo plazo que aporta la compra de bancos centrales. Las adquisiciones sostenidas de instituciones como el Banco Popular de China proporcionan un suelo relevante al mercado. Esta tendencia no es nueva; las compras de oro del sector oficial superaron las 1.000 toneladas tanto en 2022 como en 2023, aportando un potente viento de cola al metal.
La reciente racha de compras de 18 meses del PBoC es una señal contundente de acumulación estratégica, reflejando una racha similar de 18 meses que, en el mundo real, terminó en mayo de 2024. Esta demanda constante por parte de uno de los mayores actores mundiales indica que cualquier caída significativa de precios probablemente será interpretada como una oportunidad de compra por parte de los Estados. Por tanto, una posición puramente bajista implica riesgos.
Para los traders que miran más allá del ruido inmediato de la política de la Fed, este retroceso podría ser una oportunidad para posicionarse a más largo plazo. Vender puts fuera del dinero (out-of-the-money) puede ser una forma de cobrar prima al tiempo que se fija un nivel de compra inferior al que uno estaría dispuesto a adquirir. Esta estrategia obtiene beneficios si el oro se mantiene plano o sube, capitalizando la demanda persistente de los bancos centrales.
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