El Banco Popular de China fijó el martes la paridad central USD/CNY en 6,8108, frente al fixing del lunes en 6,8088, mientras que una estimación de Reuters apuntaba a 6,7605. Los objetivos declarados del PBoC son mantener la estabilidad de precios —incluida la estabilidad del tipo de cambio— y apoyar el crecimiento económico, además de impulsar reformas financieras como la apertura y el desarrollo de los mercados financieros domésticos.
El banco central es de propiedad estatal en la República Popular China y no se considera autónomo. Su orientación está influida por el secretario del comité del Partido Comunista Chino, nominado por el presidente del Consejo de Estado, y Pan Gongsheng ocupa actualmente tanto ese cargo como la gobernación. Entre sus herramientas de política figuran el tipo de la repo inversa a siete días, la Facilidad de Préstamo a Medio Plazo (MLF), la intervención en el mercado de divisas y el coeficiente de reservas obligatorias (RRR). Por su parte, la Loan Prime Rate (LPR) actúa como el tipo de referencia del crédito en China y se transmite a los tipos de préstamos, hipotecas y depósitos, con efectos sobre el tipo de cambio del renminbi. China cuenta con 19 bancos privados; los mayores son WeBank y MYbank, y un marco de 2014 permitió que prestamistas domésticos con capital privado operaran en un sistema dominado por el Estado.
El fixing como señal oficial de un yuan más débil
Consideramos que el fixing de hoy del USD/CNY en 6,8108 es una señal relevante por parte del Banco Popular de China. Este nivel no solo es más débil que el de la sesión anterior, sino también sustancialmente más débil que la estimación de consenso del mercado, situada en 6,7605. Esta amplia desviación sugiere tolerancia oficial, o incluso preferencia, por un yuan más débil.
Este movimiento probablemente refleja preocupación por los últimos datos macro. Las exportaciones de China de mayo de 2026, publicadas la semana pasada, mostraron una caída interanual del 1,2%, por debajo de las previsiones de un avance del 0,5%. Una divisa más débil es una herramienta directa para abaratar los productos chinos y mejorar su competitividad global, y interpretamos este fixing como una respuesta a esa desaceleración.
Perspectivas de política y estrategias de mercado
Dada esta señal clara, nos estamos posicionando para una mayor depreciación del yuan frente al dólar en las próximas semanas. Estamos valorando comprar opciones call sobre USD/CNH con vencimiento a tres meses para capitalizar esta tendencia prevista. Esta estrategia permite beneficiarse de una mayor debilidad del yuan limitando, al mismo tiempo, el posible riesgo a la baja.
Históricamente, una desviación tan amplia entre el fixing oficial y las estimaciones del mercado suele preceder a nuevas medidas de relajación. Estaremos atentos al anuncio de la Loan Prime Rate (LPR) de la próxima semana ante un posible recorte, lo que confirmaría la coordinación entre la política cambiaria y la monetaria. El PBOC también podría ajustar el coeficiente de reservas obligatorias (RRR) más adelante en el trimestre para inyectar más liquidez.
Este desarrollo también tiene implicaciones para las divisas regionales y las materias primas. Creemos que esto apunta a una posible debilidad de las monedas de los principales socios comerciales de China, como el dólar australiano y el won surcoreano. Por ello, también estamos evaluando posiciones cortas en AUD/USD como operación correlacionada.
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