Informes sugieren que funcionarios del Banco de Japón (BoJ) estarían abiertos a subir las tasas antes de lo que los economistas habían anticipado, ya que la debilidad del yen japonés incrementa los riesgos alcistas para la inflación y podría alentar a las empresas a elevar precios. La tasa de referencia se elevó a un máximo de 31 años de 1% en la reunión del mes pasado, y la volatilidad de USD/JPY se concentra en torno a 163.
Aún se espera ampliamente que la política permanezca sin cambios en la reunión del 31 de julio, pero los funcionarios podrían actuar antes de diciembre si las condiciones lo justifican. Se dice que los responsables de la política ven la inflación subyacente acercándose a la meta de 2%, mientras desplazan la atención hacia mantener anclado el crecimiento de precios; los mercados ahora incorporan una probabilidad significativa de otra subida para octubre.
Estrategias de trading ante movimientos anticipados del BoJ
Con la reunión del Banco de Japón del 31 de julio acercándose rápidamente, esperamos que la operativa de USD/JPY se mantenga altamente turbulenta alrededor del nivel de 163. Históricamente, cuando el banco central insinúa alzas de tasas más rápidas, la volatilidad implícita a una semana del par suele dispararse por encima de 12% a 15% a medida que los traders se apresuran a ajustarse. Dado que los responsables de política están mostrando mayor apertura a endurecer antes de octubre, recomendamos a los traders de derivados prepararse para movimientos bruscos y repentinos en las próximas semanas.
Recomendamos comprar straddles o strangles de corto plazo para capturar esta volatilidad esperada sin tener que adivinar la dirección exacta del yen. Esta estrategia es especialmente atractiva ahora, ya que la valoración de opciones a menudo subestima la prima necesaria ante cambios súbitos de política del banco central. Si los funcionarios señalan una subida de tasas a inicios de otoño el 31 de julio, el repunte repentino de la demanda de yen impulsará rápidamente a ganancias estos contratos sensibles a la volatilidad.
Gestión de riesgos y oportunidades en swaps de tasas
Para los traders con posiciones largas en dólar, sugerimos utilizar risk reversals para protegerse contra una caída súbita de USD/JPY. Datos recientes del mercado de opciones muestran que la prima de las calls sobre JPY está aumentando en relación con las puts, lo que indica que el mercado está cubriéndose de forma intensa ante un yen más fuerte. Asegurar ahora estas opciones de protección blindará su portafolio si un tono más restrictivo del BoJ lleva el tipo de cambio hacia el nivel de 158.
También vemos una oportunidad sólida en el mercado de swaps de tasas de interés para posicionarse ante una subida en octubre. Los swaps indexados a la tasa overnight (OIS) ya comienzan a incorporar una probabilidad mucho mayor de un alza, lo que sugiere buscar pagar tasa fija en el corto plazo. Capturar estos rendimientos antes de la caída de liquidez de agosto es una forma altamente efectiva de adelantarse al cambio más amplio del mercado.
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