El Banco de Inglaterra mantuvo sin cambios el tipo oficial (Bank Rate) en el 3,75%, en línea con las expectativas del mercado. El Comité de Política Monetaria (MPC) pareció, en apariencia, más dividido que en abril, aunque el resultado apuntó a un consenso más sólido para mantener la política en pausa por ahora. Se citaron los últimos datos, junto con un acuerdo entre Irán y EE. UU., como factores que reducen la percepción de riesgos en torno a los efectos de segunda ronda.
El MPC también mantuvo flexibilidad de cara al verano, sosteniendo un sesgo hawkish (restrictivo) mientras preservaba la opción de ajustar la política a medida que evolucionen las condiciones. Deutsche Bank espera que el Bank Rate permanezca sin cambios durante 2024, con recortes de tipos retomándose a partir de la primavera de 2025. El artículo señala que fue elaborado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.
Inflación persistente y pausa de la política monetaria
Mirando atrás, la decisión de mantener el Bank Rate en el 3,75% señaló un enfoque prudente que ha definido la política desde entonces. Aunque los recortes previstos comenzaron en 2025, el Banco de Inglaterra ha pausado ahora su ciclo de relajación. A día de hoy, 18 de junio de 2026, el Bank Rate se sitúa en el 3,00%, con el mercado incierto sobre el próximo movimiento.
El motivo de esta pausa es una inflación persistente, que los datos recientes confirman que está resultando más rígida de lo previsto. La última lectura del IPC se situó en el 2,8%, repuntando de forma inesperada desde el 2,6% del mes pasado, mientras que el crecimiento salarial se mantiene elevado, cerca del 4,5%. Esto cuestiona la idea de que la inflación esté firmemente encaminada de vuelta al objetivo del 2%.
Implicaciones de mercado y estrategias de posicionamiento
Desde nuestra perspectiva, el mercado ha sido demasiado rápido al descontar una mayor relajación este año. Vemos valor en posiciones que apuesten por que el Banco de Inglaterra se mantenga en pausa durante el verano y, potencialmente, también en otoño. Esto implica que el tramo corto de la curva de tipos del Reino Unido está mal valorado para una realidad más hawkish.
Sugerimos posicionarse para ello vendiendo futuros SONIA de diciembre de 2026, ya que su precio actual implica una probabilidad de recorte de tipos mayor de la que contemplamos. Alternativamente, los traders podrían utilizar opciones para beneficiarse del aumento de volatilidad que se espera en torno a la reunión del MPC de agosto. Un straddle largo sobre futuros de short-sterling podría capturar un movimiento significativo en cualquier dirección.
Este entorno de tipos más altos durante más tiempo también debería dar soporte a la libra esterlina. Vemos una oportunidad en derivados de divisas, como la compra de opciones call sobre GBP/USD con vencimiento a tres meses. Esto permite a los traders beneficiarse de un posible fortalecimiento de la libra a medida que sigan disminuyendo las expectativas de recortes de tipos.
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