El Banco de Inglaterra mantuvo la Bank Rate en 3,75%, y el gobernador Andrew Bailey afirmó que el comité no se está acercando a una subida, aun cuando monitorea los riesgos inflacionarios vinculados al conflicto entre Estados Unidos e Irán y el potencial de escalamiento. Los responsables de política reiteraron que están listos para actuar si la inflación resulta persistentemente elevada, pero también señalaron que las presiones de precios están llegando más suaves de lo previsto.
La valoración del mercado para un incremento en septiembre se moderó tras la decisión. La votación del Comité de Política Monetaria mostró a tres miembros a favor de un alza de 25 pb, mientras que seis votaron por mantener la política sin cambios, con la mayoría citando presiones inflacionarias más moderadas.
Implicaciones para los mercados de tasas de corto plazo y deuda soberana
Recomendamos a los traders de derivados ajustar sus posiciones en tasas de interés de corto plazo en libras esterlinas (STIR), ya que la decisión del Banco de Inglaterra de mantener la tasa en 3,75% ha recalibrado de forma marcada la valoración del mercado. Las probabilidades implícitas de una subida en septiembre en el mercado de futuros de SONIA se han desplomado de más de 40% la semana pasada a menos de 15% tras los comentarios dovish del gobernador Bailey. Recomendamos posicionarse largos en contratos SONIA de diciembre de 2026 para capitalizar este relajamiento de las expectativas hawkish.
También esperamos un rally en la deuda soberana británica de vencimiento corto, lo que hace especialmente atractiva la compra de opciones call sobre futuros de Gilts a dos años. Históricamente, cuando el comité de política monetaria exhibe una división clara pero mantiene la postura mayoritaria —como la actual votación 6-3— las tasas de corto plazo tienden a desplazarse a la baja hacia la tasa de política. En la actualidad, el rendimiento del Gilt británico a dos años ronda 3,90%, y proyectamos que podría caer hacia 3,65% en las próximas semanas.
Estrategias de derivados cambiarios y coberturas macro
En los mercados de derivados cambiarios, sugerimos apuntar a debilidad de la libra mediante opciones, particularmente frente al dólar estadounidense. Con las presiones inflacionarias del Reino Unido suavizándose hacia un 2,3% proyectado este trimestre y el BoE poniendo freno a las alzas, el GBP/USD enfrenta presión bajista hacia el nivel de soporte de 1,2600. Favorecemos comprar opciones put de GBP/USD de corto plazo para cubrir o beneficiarse de esta pérdida de fuerza de la divergencia de política monetaria.
Si bien la inflación doméstica se mantiene contenida, no debemos ignorar los riesgos de cola derivados del conflicto en curso entre Estados Unidos e Irán, que podría disparar rápidamente los precios de la energía y reavivar el disenso hawkish. Recomendamos que los traders mantengan una parte del portafolio en opciones call sobre Brent fuera del dinero como una cobertura macro de bajo costo. Esta configuración equilibrada permite beneficiarnos de un BoE en pausa, a la vez que protege contra shocks inflacionarios repentinos impulsados por la geopolítica.
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