El Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra votó a favor de subir el tipo oficial (Bank Rate) en línea con las previsiones, manteniendo su foco en devolver la inflación al objetivo. La decisión mantuvo una orientación restrictiva de la política, con la guía condicionada a las perspectivas de las presiones sobre los precios y al conjunto de condiciones económicas. Los mercados ya habían anticipado en gran medida el movimiento, y la división en la votación subrayó el debate interno del comité sobre a qué ritmo seguir endureciendo.
Junto con la subida, el BoE reiteró su compromiso con su marco actual de toma de decisiones, vinculando futuros movimientos a los datos entrantes de inflación, salarios y actividad. La división del MPC reflejó distintas valoraciones sobre la persistencia de la inflación doméstica y los riesgos para el crecimiento, mientras que la decisión en sí se mantuvo coherente con el enfoque reciente del banco central de equilibrar la estabilidad de precios con el pulso de la economía.
Reacción del mercado y perspectivas de la senda de tipos
La decisión del Banco de Inglaterra de subir tipos estaba plenamente descontada por el mercado. Esto implica que el primer movimiento de precios en la libra esterlina y en los gilts probablemente ya se produjo en los días previos a hoy. Observamos que la volatilidad implícita en las opciones sobre GBP cae ahora que el riesgo del evento ya ha quedado atrás.
Consideramos que la subida era necesaria, ya que el IPC del Reino Unido sigue mostrando rigidez, situándose en un persistente 3,8% en la última lectura. Con el crecimiento salarial aún elevado, en el 5,5%, al Banco le quedaba poco margen más que mantener una postura restrictiva. Estos datos respaldan la idea de que la política seguirá siendo estricta en el futuro previsible.
El reparto de votos 7-2 es el detalle más relevante de cara a lo que viene. Aunque la mayoría sigue siendo hawkish, los dos votos disidentes a favor de mantener tipos sugieren que el comité se está acercando al tipo máximo. Esto indica que el final del ciclo de subidas podría quedar a solo una o dos reuniones.
Para posicionarnos, estamos mirando la curva de futuros de SONIA. Los contratos del primer vencimiento deberían seguir anclados por la subida de hoy, pero vemos valor en los contratos con vencimientos a seis a nueve meses. Es posible que estos futuros de mayor plazo no estén descontando plenamente la posibilidad de recortes de tipos a comienzos de 2027.
Perspectivas de la libra e implicaciones para la renta variable
Para la libra, la dinámica pasa a ser “vender con la noticia”, ya que la ausencia de una guía prospectiva más agresiva elimina un catalizador para nuevas apreciaciones. Históricamente, el GBP/USD suele frenarse tras una subida ya descontada, como se vio en múltiples ocasiones durante el ciclo 2022-2023. Estamos valorando vender opciones call de GBP/USD a corto plazo para aprovechar un posible techo en el potencial alcista.
En renta variable, este entorno prolongado de tipos altos supone un viento en contra para el FTSE 100. Una libra fuerte perjudica a los grandes generadores de beneficios en el exterior del índice, y unos mayores costes de financiación presionan a las compañías domésticas. Mantendremos un sesgo prudente a bajista en futuros sobre el FTSE durante las próximas semanas.
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