El Banco de Canadá mantuvo el miércoles su tasa de interés a un día en 2.25%, en línea con las expectativas, al tiempo que señaló una mayor cautela ante el aumento de los riesgos inflacionarios y una recuperación más difícil de interpretar. El banco apuntó a una demanda laboral moderada, un exceso de oferta persistente y la incertidumbre sobre el repunte, con los nuevos aranceles de Estados Unidos y la amenaza de más medidas comerciales presionando las perspectivas de crecimiento. El conflicto en Medio Oriente fue citado como un factor que mantendría los precios de la energía elevados por más tiempo.
El gobernador Tiff Macklem dijo que la inflación era demasiado alta y describió el alza como concentrada en la gasolina y el petróleo, con los responsables de política enfocados en cuánto tiempo se mantienen altos los precios de la energía y hasta dónde suben. El BoC afirmó que su tolerancia a una inflación más alta es limitada y que sigue listo para ajustar la política monetaria si cambian los riesgos, mientras que Macklem dijo que podrían requerirse múltiples alzas de tasas si la inflación se generaliza. Los funcionarios también abordaron la liquidación en el mercado de bonos, señalando que los mayores rendimientos globales se estaban transmitiendo a Canadá y enmarcando el movimiento como una repricing del riesgo más que como un evento de liquidez o de estabilidad financiera.
Estrategias con Derivados en Medio de Cambios de Política Más Restrictivos
Con el Banco de Canadá manteniendo su tasa a un día en 2.25% pero advirtiendo sobre posibles alzas, creemos que los operadores de derivados deberían girar de inmediato hacia coberturas contra una mayor volatilidad al alza de las tasas de interés. El cambio de tono del gobernador Tiff Macklem sugiere que la era de los recortes de tasas está en pausa a medida que aumentan los riesgos inflacionarios. Recomendamos enfocarnos en los futuros de la Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA) para posicionarse ante una postura monetaria más agresiva en el último trimestre del año.
Los precios de la energía siguen siendo el principal detonante de este giro restrictivo, con el crudo West Texas Intermediate cotizando obstinadamente alto cerca de US$75 por barril debido a las persistentes tensiones en Medio Oriente. Históricamente, los shocks energéticos prolongados han obligado al banco central a actuar, como ocurrió con el repunte inflacionario de 2022, cuando el IPC de Canadá alcanzó un máximo de varias décadas de 8.1%. Para capitalizar este riesgo, deberíamos considerar comprar opciones call fuera del dinero sobre commodities energéticos, mientras se toma una posición corta en aceptaciones bancarias canadienses.
Dinamismo del Mercado de Bonos y Oportunidades de Volatilidad
La liquidación global del mercado de bonos ya ha empujado el rendimiento del bono del gobierno canadiense a 10 años hacia 3.2%, reflejando una repricing amplia del riesgo más que una crisis de liquidez. Dado que los responsables de política no ven este salto de rendimientos como una emergencia, esperamos que los rendimientos se mantengan elevados o suban aún más en las próximas semanas. Recomendamos a los equipos de trading implementar estrategias de bear steepener, utilizando opciones sobre bonos para beneficiarse de una ampliación de la brecha entre los rendimientos de corto y largo plazo.
Al mismo tiempo, la tasa de desempleo de Canadá se ha mantenido alrededor de 6.4%, mostrando un mercado laboral débil que coexiste con estas amenazas inflacionarias. Debido a que la amenaza de nuevos aranceles comerciales de Estados Unidos complica el panorama de crecimiento, debemos prepararnos para un entorno errático en el que las malas noticias económicas ya no garanticen recortes de tasas. En consecuencia, sugerimos usar straddles de tasas de interés para capturar ganancias de grandes oscilaciones volátiles de precios, independientemente de hacia dónde se rompa el mercado.
Comience a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
