La tasa de interés de referencia de Colombia se fijó en 12%, por debajo de las expectativas del mercado de 12,5%. La decisión implica una brecha de 0,5 puntos porcentuales frente al consenso, estableciendo un nivel de política monetaria menor al anticipado.
Con la tasa ahora en 12% en lugar de 12,5%, las condiciones de fondeo podrían ajustarse a medida que la nueva referencia se traslade a los costos de financiamiento y a la valuación de activos. El movimiento coloca el sesgo de política por debajo de las proyecciones, reconfigurando los supuestos de corto plazo sobre la trayectoria de la postura monetaria en Colombia.
Implicaciones para el peso colombiano
Consideramos que la decisión de Colombia de reducir su tasa de interés de referencia a 12%, muy por debajo del 12,5% estimado, es una señal contundente para posicionarse en corto en el peso colombiano (COP). Esta sorpresa dovish de 50 puntos base reduce el atractivo del carry trade de la moneda frente a otros pares de América Latina. Históricamente, recortes inesperados similares han detonado una depreciación de 2% a 4% de la divisa local frente al dólar estadounidense en las semanas posteriores.
Oportunidades en renta fija, derivados y acciones
En el mercado de derivados de renta fija, recomendamos a los traders recibir tasa fija en swaps IBR de Colombia y comprar futuros sobre bonos TES. Es altamente probable que el rendimiento del TES a 10 años caiga con fuerza a medida que el mercado incorpore rápidamente este giro hacia una flexibilización monetaria más agresiva. Con la inflación anual de Colombia descendiendo hacia 4,5%, las tasas reales se mantienen en niveles muy restrictivos, lo que sugiere un amplio margen para que los rendimientos de los bonos continúen bajando.
También esperamos un repunte en la renta variable colombiana, ya que tasas más bajas reducen los costos de financiamiento corporativo. Los operadores de derivados deberían considerar la compra de opciones call sobre el índice MSCI COLCAP para capitalizar esta ola alcista de corto plazo. Un menor tipo de descuento impulsará de inmediato los modelos de valuación, especialmente en empresas de infraestructura y servicios públicos con alto apalancamiento.
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